市场仍处于宽幅振荡向上，十四五规划投资机会凸显-20201025-中泰证券-13页

文档内容总结

核心内容

本报告围绕“十四五规划”投资机会与当前市场走势进行分析，指出市场仍处于宽幅震荡向上的趋势，重点推荐与“双循环”发展格局相契合的硬科技相关行业。主要涉及新一代信息技术、新能源产业链、生物医药技术三大投资方向，并对市场情绪、估值指标及风险提示进行了跟踪与分析。

主要观点

• 十四五规划重点产业：硬科技成为政策扶持重点，尤其是新一代信息技术、能源转型与绿色发展、生物医药技术等领域。
• 市场震荡向上趋势：尽管上周市场出现调整，但主要因短期情绪因素，不构成趋势性下跌，投资者无需过度担忧。
• 宏观经济与政策环境：三季度经济数据虽显示工业表现强劲，但整体经济尚未恢复至疫情前水平，需关注内生驱动力与政策导向。
• 全球市场影响：美联储宽松政策、美国经济复苏及疫苗研发进展将对全球资本市场产生持续影响。
• 行业表现与配置建议：四季度重点配置新能源、TMT和医药科技相关行业，同时关注具备政策支持的国产替代领域。

关键信息

一、十四五规划投资机会

1. 新一代信息技术

   • 芯片、5G、物联网、无人驾驶等关键技术是“十四五”规划的重中之重。
   • 海外争端加剧背景下，核心芯片、安全可靠工程等技术需在重要窗口期实现突破。

2. 新能源产业链

   • 陆上风电和光伏发电进入全面实现无补贴平价上网的关键阶段。
   • 技术进步是核心驱动力，光伏、储能、新能源汽车等子行业具备投资潜力。
   • 形成从光伏发电到储能再到新能源汽车的产业链闭环。

3. 生物医药技术

   • 新冠疫情暴露出公共卫生与传染病防治领域的短板，生物安全上升为国家安全战略。
   • 新冠疫苗、创新药产业链等生物技术将获得政策倾斜与长足发展。

4. 资本市场改革

   • 融资制度改革与创新是“十四五”规划的重要内容。
   • 龙头券商有望充分受益于制度红利。

二、市场回顾与展望

• 一周市场表现：

  • 上证综指全周下跌1.75%，创业板指下跌4.54%，深证成指下跌2.99%。
  • 北上资金持续净流出，融资资金流入放缓。
  • 创业板指、中证1000领跌，金融板块表现相对较好。

• 市场展望：

  • 市场仍处于宽幅震荡向上的趋势，短期内无需过度担忧。
  • 四季度新能源、TMT和医药科技仍是全球资本市场的首选。
  • 美联储宽松政策与美国经济复苏仍对全球市场产生积极影响。

三、情绪指标跟踪

• 全市场活跃度：

  • 万得全A换手率震荡回落，处于历史分位52.6%。
  • 创业板指换手率处于历史分位96.2%，显示市场情绪偏弱。

• 融资情况：

  • 融资余额小幅上升，但融资买入额占比下降。
  • 分级基金成交额比值震荡回落，处于历史分位57.2%。

• 涨停与次新股指标：

  • 涨停个股数量较上周小幅回落，连续四周低于历史均值。
  • 次新股换手率上升，处于历史分位12.4%。

四、估值指标跟踪

• 指数估值：

  • 创业板指估值持续位于历史分位50%以上，上证50仍处于历史分位20%以下。

• 行业估值：

  • PB估值处于历史低位的行业包括建筑装饰、房地产、银行、公用事业、采掘、商业贸易、传媒。
  • PE估值处于历史低位的行业包括农林牧渔、房地产、建筑装饰、轻工制造、建筑材料、钢铁、采掘。
  • 采掘、建筑装饰、房地产行业PE与PB估值均处于历史低位。

• 股债相对配置价值：

  • 沪深300成分股PE估值中位数回落至20.6倍，市盈率倒数为4.8%，相对10年国债收益率的溢价水平走阔至176BP。

配置建议

• 聚焦“双循环”与硬科技：四季度投资应围绕“双循环”格局下的硬科技行业展开。
• 三大投资方向：
  1. 新一代信息技术（芯片、5G、安可工程、无人驾驶等）
  2. 新能源产业链（光伏、储能、新能源汽车）
  3. 生物医药技术（疫苗、创新药、医疗技术替代）

风险提示

• 经济增速不及预期：宏观经济大幅低于预期可能引发人民币贬值及政策收紧，降低市场风险偏好。
• 市场波动风险：短期情绪因素可能引发市场震荡，但不构成趋势性下跌。
• 政策不确定性：未来政策走向及实施效果可能影响相关行业的投资回报。

分析师信息

• 分析师：陈龙、卫辛
• 执业证书编号：S0740519040002、S0740520080006
• 研究助理：张文宇

附注

• 数据来源：Wind、ICinsights、JRENA、中泰证券研究所
• 图表目录：
  • 图表1：中国大陆集成电路市场与生产情况对比
  • 图表2：G20国家2018年公用事业光伏安装成本
  • 图表3：生物安全法所涉及的12项内容
  • 图表4：指数与大类行业表现
  • 图表5：本周行业表现
  • 图表6：万得全A换手率
  • 图表7：创业板指换手率
  • 图表8：融资余额变化
  • 图表9：分级基金
  • 图表10：涨停家数
  • 图表11：次新股指标
  • 图表12：风格转换指标
  • 图表13：主要指数估值
  • 图表14：主要行业估值
  • 图表15：股债相对配置价值