20201025-光大证券-非银金融行业周报_养老金改革或纳入_十四五_规划_资本市场双向开放步伐不减_11页_1mb

养老金改革与资本市场开放：非银金融行业周报总结

核心内容概览

2020年10月25日发布的非银金融行业周报，主要聚焦于养老金制度改革及资本市场双向开放的行业趋势，同时对当周市场表现、行业动态及投资建议进行了分析。

主要观点与关键信息

一、行业行情回顾

• 本周市场表现：
  上证综指下跌1.7%，深证成指下跌2.0%，非银行金融指数下跌1.0%。其中，保险指数上涨1.5%，券商指数下跌2.7%，多元金融指数下跌2.3%，恒生金融行业指数上涨3.7%。

• 年初至今表现：
  上证综指累计上涨7.5%，深证成指累计上涨25.9%，非银行金融指数累计上涨4.9%，落后上证指数2.6个百分点，落后深证成指21个百分点。

• 资金流向：
  北向资金本周累计流出140.26亿元，年初至今累计流入1021.02亿元；南向资金本周累计流入122.20亿港元，年初至今累计流入5082.37亿港元。

• 市场数据：
  本周日均股基交易额为7425亿元，环比下跌15%；融资融券余额为15294亿元，环比上涨0.32%，占A股流通市值比例为2.54%；股票质押参考市值为46476亿元，占比5.75%。

二、养老金制度改革成为“十四五”规划重点

• 老龄化加剧：
  我国65岁及以上人口比重已达到11.9%，少子化趋势明显，养老体系面临改革压力。

• 养老金体系现状：
  第一支柱规模为8.35万亿元，第二、三支柱合计仅为2.41万亿元，发展滞后，对财政压力较大。

• 改革方向：

  • 加快落实养老保险全国统筹，统一缴费基数和费率，建立统一信息管理服务系统。
  • 鼓励延长实际缴费年限，增强个人缴费激励。
  • 推动养老金基金市场化投资运营，建立新的中央投资运营机构。
  • 扩大第二支柱覆盖面，降低企业年金门槛，完善税收优惠政策。
  • 加快建立第三支柱个人养老金，以个人账户为核心，提供税收优惠及多元化投资渠道。

• 预期影响：
  改革将推动养老金体系更加完善和稳定，第二、三支柱将有较大发展空间。

三、资本市场双向开放步伐不减

• 外滩金融峰会表态：
  证监会副主席方星海强调资本市场全面制度性开放，推动外资进入中国，打击跨境违法造假行为。

• 开放政策方向：

  • 完善沪伦通制度，覆盖欧洲主要资本市场。
  • 建立CDR发行制度，优化跨境资本流动监测与监管合作机制。

• 开放意义：
  金融业开放将引入机构、业务与产品，增加金融要素供给，促进制度规则完善，提升金融服务实体经济的能力。外资进入将带来“鲇鱼效应”，推动证券行业改革，加剧“马太效应”，头部机构将更加强大，中小券商需发展特色业务。

四、投资建议

• 保险板块：推荐中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保。
• 券商板块：推荐华泰证券/HTSC、中信证券（A+H）、中信建投（H）。
• 多元金融：关注蚂蚁金服、京东数科。

五、行业动态

1. 资管细则修订：证监会拟修订私募资管业务相关法规，适当放宽期货机构投资限制，以适应市场发展。
2. 券商三季报亮眼：多家券商净利润同比增长超200%，主要受益于市场回暖及IPO规模扩大。
3. 陆金所IPO计划：拟募资20亿美元，估值或超310亿美元。
4. 集合理财产品发行规模缩减：同比减少40%，但混合型产品发行份额增长70%。
5. 券商设立资管子公司提速：申万宏源拟出资25亿元设立全资资管子公司，推动资管业务转型。
6. 银保监会加大开放力度：年内发布近60项监管制度，推动外资进入中国市场。
7. 保险业供给侧改革：需优化产品和服务，应对经济下行、疫情及互联网冲击等挑战。
8. 银保监会整治乱收费：清理银行保险乱收费，降低企业负担。
9. 培育机构投资者：推动理财、保险、信托等机构投资者发展，助力资本市场建设。
10. 信托业面临压力：第三季度集合信托发行与成立规模双降，房地产信托募集规模仍有压缩空间。
11. 信托产品收益率下滑：9月平均预期收益率为6.67%，连续两月低于7%。

六、风险提示

• 宏观经济风险：增速大幅下行可能影响行业发展。
• 市场波动风险：股市大幅波动可能带来投资风险。
• 政策变化风险：政策调整可能对行业造成不确定性影响。

重点关注公司

• 保险：中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保
• 券商：华泰证券/HTSC、中信证券（A+H）、中信建投（H）
• 多元金融：蚂蚁金服、京东数科

作者信息

• 分析师：王一峰（执业证书编号：S0930519050002）
• 联系人：郑君怡（010-56513153）、杨雨辰（021-52523826）