> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场策略建议总结 ## 一、市场一周回顾及投资建议 上周A股市场整体呈现下跌趋势，其中微盘股指数跌幅最大，创业板指数次之，而上证50和上证指数跌幅相对较小，分别为 $0.24\%$ 和 $0.86\%$。市场板块表现分化，通信和医药板块领涨，食品饮料和银行板块次之，其余板块多数下跌，尤其是电力设备及新能源、电力及公用事业板块跌幅超过 $7\%$。 ETF资金流动方面，股票型ETF净流出196亿份，其中A500ETF为主要流出品种；债券型ETF和另类型ETF分别净流入3.5亿份和1.6亿份，跨境型ETF净流出约3.2亿份。融资方面，上周融资净卖出280.90亿元，融资买入额占全市成交额约 $9\%$，显示市场情绪偏谨慎。 本周市场走势预计仍以震荡为主，国际市场上涨，国内则需关注中东局势是否出现缓和迹象。建议投资者在指数反弹阶段避免急于补仓，应关注反弹力度较大的品种，同时留意后市是否能形成企稳反转。此外，由于当前处于年报和一季报密集公布期，业绩验证对个股影响较大，建议投资者多观察。 ## 二、宏观政策层面分析 国家统计局数据显示，3月份我国制造业、非制造业和综合PMI产出指数分别回升至 $50.4\%$、 $50.1\%$ 和 $50.5\%$，均重返扩张区间，表明经济运行实现关键性“季度收官”。 此次PMI回升的最大亮点是需求端修复力度显著强于生产端，制造业新订单指数反弹至 $51.6\%$，创近一年新高，反超生产指数。这在2016年以来的123个月中较为罕见，反映市场需求不足问题正在缓解。 行业结构上，新动能产业持续领跑，高技术制造业PMI为 $52.1\%$，装备制造业PMI回升至 $51.5\%$，显示芯片、电子、航空航天等新质生产力行业景气度持续攀升。 中小企业PMI也出现明显改善，小型企业PMI回升至 $49.3\%$，中型企业PMI回升至 $49.0\%$，反映出扶持政策逐步见效。消费相关行业PMI回升至 $50.8\%$，但与居民出行相关的零售、住宿、餐饮等行业有所回落，终端消费持续性仍需观察。 一季度综合PMI产出均值为 $49.9\%$，虽较去年四季度小幅放缓，但3月单月反弹力度超季节性，经济循环正在改善。多数机构预计一季度实际GDP同比增长约 $5.07\%$，名义GDP增速有望因价格回暖而明显修复。 ## 三、资金面情况 上周股票型ETF净流出163亿元，主要集中在有色金属、基础化工和石油石化等行业ETF；跨境型ETF净流入8.8亿元，债券型ETF净流入214亿元，另类型ETF净流出122亿元。债券ETF的大幅流入反映出市场整体谨慎情绪。 融资方面，上周净卖出240亿元，其中计算机和电子行业融资净卖出超过30亿元，显示出市场对相关板块的担忧。 ## 四、重点行业估值变化 ### 1. 市盈率涨幅靠前行业： - **房地产服务**：市盈率周度涨跌幅215.19%，市盈率10年分位数0.00，市净率近10年分位21.04，预测PEG 10.0356 - **专营连锁**：市盈率周度涨跌幅28.43%，市盈率10年分位数99.67，市净率近10年分位24.95，预测PEG 13.9407 - **半导体**：市盈率周度涨跌幅11.94%，市盈率10年分位数87.36，市净率近10年分位59.41，预测PEG 1.8160 - **建筑设计及服务Ⅱ**：市盈率周度涨跌幅11.20%，市盈率10年分位数99.80，市净率近10年分位52.64，预测PEG 5.6609 - **通信设备**：市盈率周度涨跌幅4.94%，市盈率10年分位数91.47，市净率近10年分位100.00，预测PEG 1.0332 ### 2. 市盈率跌幅靠前行业： - **乘用车 II**：市盈率周度涨跌幅-22.68%，市盈率10年分位数79.22，市净率近10年分位29.60，预测PEG 1.4487 - **结构材料**：市盈率周度涨跌幅-15.72%，市盈率10年分位数99.80，市净率近10年分位26.81，预测PEG 2.2715 - **航空航天**：市盈率周度涨跌幅-10.44%，市盈率10年分位数94.82，市净率近10年分位73.66，预测PEG 3.6899 - **旅游及休闲**：市盈率周度涨跌幅-6.06%，市盈率10年分位数60.14，市净率近10年分位8.74，预测PEG 4.8019 - **广告营销**：市盈率周度涨跌幅-5.91%，市盈率10年分位数45.10，市净率近10年分位94.14，预测PEG 4.2044 ## 五、特别声明 本产品由华西证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、分发或引用。投资者如从非华西证券渠道获得本报告，需谨慎使用。华西证券保留对本报告的最终解释权和修改权，不承诺投资者一定获利，亦不对使用本报告导致的损失负责。