20231031-国海证券-炬光科技-688167.SH-2023年三季报点评_盈利能力逐季改善_订单充足静待释放_5页_359kb

报告摘要

炬光科技2023三季报分析总结

公司概况

炬光科技（688167）是国海证券研究所覆盖的高科技创新企业，专注于激光产业中上游，业务包括半导体激光原材料和光学元器件。公司近期发布2023年三季度业绩报告。

性能与健康指标

Q3业绩表现： 2023年前三季度营业收入384亿元，同比下降36.7%；归母净利润4300万元，同比下降59.86%；扣非归母净利润2300万元，同比下降67.12%。然而，2023年第三季度营业收入同比增长68.7%，环比增长177.4%；归母净利润环比大幅改善（+4878%），扣非归母净利润环比增长24229%。毛利率在2023年Q3达到55.33%，环比提高13.98个百分点，表明盈利能力显著修复。这些改善主要得益于公司积极降价增强竞争力、新产品出货上升，以及降成本计划逐步实施。

费用比率： 期间费用率较高，2023年Q3销售费率9.20%，同比提高3.63个百分点；管理费率1.943%，同比下降0.50个百分点；研发费率1.376%，同比下降0.247个百分点。公司持续进行市场开拓和信息化建设，费用维持高位，但净利率环比改善至1.147%，若考虑股份支付调整后更高。两项股权激励计划共摊销1339万元，影响净利率。

研发与订单情况

公司在半导体激光原材料领域已完成低热阻预制金锡衬底材料样品验证，预制金锡氮化铝衬底材料处于爬坡初期；激光光学元器件新品也向大客户送样验证；泛半导体制程方面有新线光斑激光晶圆退火系统项目在开发。中游模块与系统业务在手订单显著增长。上游新业务样品送样完成，中游订单充足，预计后续业绩释放有序。

盈利预测与展望

基于行业现状，国海证券调整盈利预测：2023年预期营业收入600亿元（+9%），归母净利润101亿元（-21%）；2024年收入803亿元（+34%），归母净利润150亿元（+49%）；2025年收入1089亿元（+36%），归母净利润252亿元（+68%）。估值倍数分别为PE 75/51/30倍、P/B 34/29/28倍、P/S 152/113/64倍。