深度报告-20260106-东吴证券-海希通讯-920405.BJ-工业无线遥控龙头_储能+固态构建增长新动能_27页_2mb

海希通讯总结

核心内容

海希通讯（920405）是一家成立于2001年的高新技术企业，专注于工业无线遥控设备和新能源储能系统的研发、设计、生产及销售，2021年11月在北交所正式上市。公司正在从传统的工业无线控制业务向新能源储能业务转型，储能业务已成为其新的增长点。2025年1-3季度公司营收和归母净利润分别同比增长23.47%和8.99%，预计2026年将实现进一步增长。

主要观点

• 业务转型：公司正从无线控制业务向储能业务转型，储能业务已成为其核心增长动力。
• 双品牌战略：公司采用“HBC代理+欧姆自有品牌”双品牌策略，覆盖高端和中端市场，实现市场细分与覆盖。
• 储能市场增长：全球储能市场，包括大储、工商储和户储，预计在2025-2030年间快速增长，其中2026年国内大储需求预计同比增长60%+，美国大储需求预计增长50%+，欧洲及新兴市场增长90%+。
• 订单与产能：公司已获得大量在手订单，2025年目标出货1GWh，2026年有望进一步增长。公司已规划山东菏泽和浙江湖州两大基地，以满足市场需求。

关键信息

盈利预测与估值

• 2023A：营业总收入234.26亿元，归母净利润46.15亿元，EPS 0.33元。
• 2024A：营业总收入511.81亿元，归母净利润50.54亿元，EPS 0.36元。
• 2025E：营业总收入689.76亿元，归母净利润78.91亿元，EPS 0.56元。
• 2026E：营业总收入2,460.01亿元，归母净利润206.22亿元，EPS 1.47元。
• 2027E：营业总收入4,682.09亿元，归母净利润394.14亿元，EPS 2.81元。
• P/E：2023年77.74倍，2024年71.00倍，2025年45.47倍，2026年17.40倍，2027年9.10倍。

市场数据

• 收盘价：25.34元
• 一年最低/最高价：13.34/31.54元
• 市净率：4.39倍
• 流通A股市值：2,794.31亿元
• 总市值：3,554.19亿元

基础数据

• 每股净资产：5.78元
• 资产负债率：51.93%
• 总股本：140.26百万股
• 流通A股：110.27百万股

投资建议

• 首次覆盖：公司被首次覆盖，给予“增持”评级。
• 增长潜力：公司依托双品牌布局巩固基本盘，储能业务快速扩张驱动业绩增长。

风险提示

• 流动资金不足
• 客户拓展不及预期
• 原材料价格剧烈波动

图表目录

• 图1：海希通讯发展历程
• 图2：海希通讯股权结构（截至2025年9月30日）
• 图3：核心管理层背景介绍
• 图4：公司主要产品
• 图5：2021-2025Q3公司营业收入及同比增速
• 图6：2021-2025Q3公司净利润及同比增速
• 图7：2021-2025年公司各业务营业收入占比
• 图8：2021-2025年公司盈利情况
• 图9：2021-2025年公司各业务毛利率情况
• 图10：2021-2025年公司费用率情况
• 图11：2020-2026年中国工程机械行业规模
• 图12：2024年中国工程机械市场结构
• 图13：2020-2025年中国起重机械市场规模
• 图14：HBC产品图
• 图15：欧姆电子产品图
• 图16：行业内典型公司工业无线遥控设备产品对比
• 图17：国内锂电大储需求预测
• 图18：美国市场需求预测
• 图19：欧洲市场需求预测
• 图20：其他市场大储需求预测
• 图21：全球工商储需求预测
• 图22：全球户储需求预测
• 图23：海希通讯储能产品布局
• 图24：海希通讯储能业务出货量（MWh）
• 图25：公司在手订单
• 图26：海希通讯两大基地（截至2025年12月）
• 图27：部分支持固态发展的相关政策
• 图28：部分国内电池厂商固态电池进展梳理
• 图29：部分固态电池车企端梳理
• 图30：固态电池出货量预测
• 图31：签约仪式现场图
• 图32：盈利拆分
• 图33：可比公司估值（截至2025年12月31日）

产品布局

工业无线控制

• 按键式发射器：用于起重机、工程机械等设备的点动、启停控制。
• 摇杆式发射器：用于连续、精确模拟量控制。
• 3系列接收器：适用于中小型工业设备的无线遥控。
• 5系列接收器：适用于中大型或复杂工业设备的无线遥控。
• 7系列接收器：适用于大型、重型设备的无线遥控与系统集成。
• 固定式：用于固定点位、长期稳定运行的工业遥控或数据通信场景。

新能源储能

• 储能电芯产品：用于各种储能系统的电力存储单元。
• PACK系列：集成多个电芯，配备BMS，构成标准化电池模块。
• 大储系列产品：用于发电侧和电网侧的大型储能电站。
• 工商储系列产品：用于工商业用户的能源管理。
• 户储系列产品：用于家庭用户，与户用光伏系统结合。
• 储能宝：用于户外活动、应急抢险等场景的便携式电力供应。

储能业务进展

• 订单与出货：2024年储能业务出货约400MWh，2025年预计出货量达1GWh，2026年有望高增。
• 产能布局：山东菏泽基地现有产能1.2GWh，后续扩产至5GWh；浙江湖州基地年产能2GWh，弹性产能可达20GWh/年。

固态电池布局

• 政策支持：国家政策支持固态电池发展，推动其商业化进程。
• 技术进展：多家电池厂商已投入固态电池研发，宁德时代、国轩高科等企业已实现中试线投产。
• 车企规划：多家车企发布固态电池相关规划，预计2027年实现小批量量产，2030年大规模应用。

市场趋势

• 全球储能市场：预计2025年全球储能电池需求将达150GWh，2026年预计增长至191GWh。
• 区域增长：中东、智利、澳大利亚等新兴市场储能需求快速增长，预计2025年新兴市场大型储能装机规模将达到约34GWh，同比增长约221%。
• 技术发展：固态电池技术持续进步，能量密度和安全性不断提升，预计2030年实现大规模量产。

总结

海希通讯正从传统的工业无线控制业务向新能源储能业务转型，储能业务已成为其新的增长点。公司通过双品牌战略覆盖高端和中端市场，产品性能优异，技术实力雄厚。随着全球储能市场需求的快速增长，公司有望实现业绩的大幅提升。同时，公司积极布局固态电池，为未来增长提供新动力。公司盈利预测显示，2025-2027年归母净利润将显著增长，预计2026年实现营收和归母净利润的进一步增长。公司被给予“增持”评级，但需关注流动资金、客户拓展及原材料价格波动等风险。