20221107-东方财富证券-华秦科技-688281.SH-2022年三季报点评_隐身材料需求增长铸造国防科技升级新增量_4页_364kb

华秦科技（688281）2022年三季报总结

核心内容概述

华秦科技（688281）2022年三季报显示，公司营业收入和净利润均实现显著增长，业务发展势头良好。公司专注于特种功能材料的研发与生产，产品广泛应用于国防科技领域，具有较强的行业先发优势和市场竞争力。

主要财务表现

营收与利润增长

• 2022年前三季度：公司实现营业收入4.3亿元，同比增长 38.64%；归母净利润1.99亿元，同比增长 48.1%；扣非归母净利润1.82亿元，同比增长 71.03%。
• 2022年第三季度：营业收入1.6亿元，同比增长 40.9%；归母净利润0.75亿元，同比增长 64.64%；扣非归母净利润0.73亿元，同比增长 81.5%。

毛利率与费用率优化

• 毛利率：2022年三季度为 58.72%，比去年同期提升 0.94个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降 0.39pct、0.62pct、1.08pct，表明公司财务结构持续优化，盈利能力增强。

主营业务与产品应用

特种功能材料业务

• 公司核心业务聚焦于隐身材料、伪装材料及防护材料的研发与生产。
• 产品主要应用于重大国防武器装备，包括飞机、主战坦克、舰船、导弹等，以及各类军事装备的表面防护。
• 公司具备一体化隐身解决方案、伪装解决方案及防护解决方案的能力，满足国防科技升级需求。

研发创新机制

• 自1996年起，华秦科技与西北工业大学合作，开展特种功能材料技术预研和培育。
• 建立了系统化的研发创新机制，在多个领域（如全温域隐身材料、多频谱兼容隐身材料、结构隐身复合材料等）取得技术突破，推动产品多样化发展。

行业优势与订单增长

先发优势显著

• 军工产品对稳定性和可靠性要求高，华秦科技凭借长期的服务与应用，已获得客户的高度认可。
• 产品批产定型后，供应商相关配套产品将被纳入军工企业采购清单，巩固市场地位。

大型订单支撑业绩增长

• 公司在9月27日和10月18日公告签订两笔重大合同，金额分别为 2.47亿 和 3.96亿，均为已批产隐身材料，显示下游需求旺盛。

新业务布局与未来增长点

航空发动机零部件加工

• 公司于8月26日出资成立合资公司，金额为 16,320万元，拓展航空发动机产业链。
• 该业务以保障国家重点型号配套需求为主要目标，符合公司发展战略，未来增长潜力较大。

投资建议

首次覆盖评级

• 东方财富证券首次覆盖华秦科技，给予**“增持”**评级。
• 预计2021-2023年营业收入分别为 7.42亿、10.46亿、14.65亿，归母净利润分别为 3.29亿、5.43亿、7.71亿。
• EPS 预计为 3.52元、4.98元、7.13元，对应 PE 分别为 92.77倍、65.62倍、45.83倍。

风险提示

• 地缘政治风险：海外局势可能对公司业务产生影响。
• 国防开支不足风险：若国防预算增长不及预期，可能影响公司订单。
• 装备更新换代延期风险：若国防装备升级进程放缓，可能影响产品需求。

财务结构与现金流

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

估值与市场表现

估值比率（单位：倍）

52周市场表现

• 最高价：373.65元
• 最低价：234.56元
• 涨幅：76.12%
• 换手率：464.93%

总结

华秦科技作为国防科技领域的特种功能材料供应商，凭借技术优势和行业经验，实现了业绩的快速增长。公司具备较强的盈利能力与财务优化能力，同时在航空发动机零部件加工等新业务方面有明确布局，未来增长可期。东方财富证券首次给予“增持”评级，看好其在国防升级浪潮中的发展前景，但需关注地缘政治、国防开支及装备更新换代等潜在风险。