20220826-中航证券-华秦科技-688281.SH-2022年中报点评_隐身材料冠军实至名归_积极加强航发产业链布局_5页_1mb

华秦科技（688281）2022年中报点评总结

核心内容概述

华秦科技（688281）在2022年上半年实现了营收和净利润的稳健增长，营收达2.70亿元，同比增长37.29%；归母净利润为1.24亿元，同比增长39.59%；扣非归母净利润为1.09亿元，同比增长64.66%。公司毛利率为58.28%，净利率为45.86%，均有所提升，反映出公司在产品结构优化和成本控制方面的成效。

主要观点

行业地位与产品优势

• 行业地位：公司是国内唯一能够覆盖全温域隐身材料设计、研发和生产的高新技术企业，在中高温隐身材料领域具有明显领先优势。
• 产品应用：隐身材料、伪装材料及防护材料已广泛应用于多军种、多型号重点装备，具备较强的市场竞争力。
• 技术突破：公司伪装材料解决了传统材料无法实现全时段、全天候、多波段伪装的问题，产品在军事目标伪装领域广泛应用。
• 防护材料：通过优化设计和工艺探索，提升了热阻材料和重防腐材料的综合性能，为拓展民品业务奠定基础。

研发投入与创新实力

• 研发投入：2022年上半年研发费用为2,999.78万元，同比增长7.58%，占营收比例为11.09%。
• 专利情况：公司已获授权专利38项，国家发明专利2项，正在申请的国防发明专利63项，本期新增18项，显示出公司在技术研发方面的持续投入和创新能力。

产业链布局与战略发展

• 成立合资公司：公司与多家企业共同出资设立沈阳华秦航发科技有限责任公司，注册资本2.4亿元，公司出资1.6亿元，占股68%。合资公司专注于航空发动机零部件加工、制造、维修及相关服务。
• 协同效应：通过现有客户资源和业务协同，公司进一步拓展航发产业链布局，增强市场竞争力。

财务表现与费用管理

• 合同负债增长：合同负债达549.67万元，同比增加289.94%，主要因销售预收款增加。
• 应收账款及票据增长：达5.13亿元，同比增加31.20%，主要因营收扩大和军工行业回款周期较长。
• 存货增长：存货为0.51亿元，同比增加47.95%，反映订单增加和生产规模扩大。
• 期间费用改善：管理费用率下降0.73个百分点至4.55%，销售费用率下降0.22个百分点至2.27%，财务费用率下降1.09个百分点至-0.69%，整体费用率呈现改善趋势。

关键信息

财务数据与估值预测

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来三年归母净利润将保持增长，EPS逐步提升，PE逐步下降，体现出良好的成长性和估值吸引力。

风险提示

• 军品订单不及预期
• 客户集中度较高
• 单一供应商依赖
• 民品业务拓展不及预期

行业投资评级

• 增持：若未来六个月行业增长高于沪深300指数。
• 中性：若未来六个月行业增长与沪深300指数持平。
• 减持：若未来六个月行业增长低于沪深300指数。

研究团队介绍

• 中航证券军工团队：规模20余人，是资本市场最大的军工研究团队之一，依托航空工业集团的央企股东优势，致力于军工研究，服务军工行业及资本市场。

联系信息

• 分析师：魏永（SAC执业证书：S0640520030002），联系电话：010-59562541，邮箱：weiy@avicsec.com
• 研究助理：杨天昊（SAC执业证书：S0640121080012），邮箱：yangth@avicsec.com

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