20231009-英大证券-策略研究_守得云开见月明_静待花开终有时_61页

总结

前三季度市场回顾

• 指数表现分化：沪指上涨0.69%，深成指下跌8.23%，创业板指数下跌14.61%，科创50指数下跌7.51%。市场呈现结构性行情，交易型选手获利显著，基本面驱动的价值投资机会逐渐显现。
• 行业轮动频繁：TMT板块一季度领涨，二季度震荡分化，三季度回调明显；顺周期行业、医药生物、新能源等板块表现相对稳健。

四季度市场运行逻辑

• 宏观经济与政策：国内经济复苏动能增强，海外货币政策趋松，国内维持宽货币、松信用环境。政策重心转向稳增长、促消费、活跃资本市场。
• 估值与供需：蓝筹股估值处于历史低位，政策利好（如印花税减半、IPO阶段收紧、规范减持等）提振市场情绪，居民资金、长期资金、机构资金等或成为增量资金来源。

四季度市场展望

1. 主板市场：处于中长期底部区域，战略配置机会凸显，市场风格转向均衡。
2. 科创北板：科技股有望迎来活跃机会，重点关注国产替代、细分增长企业。
3. 行业配置：
   • 医药生物：集采政策影响已充分计价，老龄化带来长期需求。
   • 新能源：估值修复后有反弹需求，关注充电桩、终端需求复苏。
   • 半导体：政策红利与国产替代驱动机会。
   • 顺周期行业：地产、汽车、消费等与经济修复相关行业机会。
   • 军工：地缘冲突持续，景气度较高，建议精选高确定性标的。
   • 高股息率：央企估值重塑，关注低估值、高现金流企业。
   • 国企价值重估：中国特色估值体系重塑带来交易机会。
4. 主题投资：5G/5.5G、智能停车、工业母机、数字经济、军工等方向仍具活跃机会。

风险因素：经济复苏不及预期、海外通胀超预期、地缘冲突、房地产风险传导等。

投资建议：避免追高，把握政策受益标的；关注高股息、低估值、强现金流企业；主题投资需灵活策略。