PTA期货年报：守得云开见月明，静待花开终有时-20231229-国元期货-17页_1mb

PTA期货2024年市场分析总结

主要观点

2024年PTA市场主要受供需格局和成本因素影响。供给端，高增速的装置投产（尤其一季度集中释放）将加剧过剩局面，压制价格，并可能导致低加工费。需求端，国内需求复苏和海外去库有望提振，特别是下半年美联储降息预期下，下游聚酯市场改善将对PTA形成利好支撑。PX成本端支撑预计在二至三季度强化，来自调油需求增长和产能扩张尾声。整体呈现成本与供需的博弈，市场预测为先抑后扬走势。

产业链供需分析

• 供给：2024年PTA新增产能约1445万吨，增速18%，远高于需增量700万吨，导致年产能增速放缓。一季度装置集中投产或造成供应过剩，加工费可能下滑。
• 需求：下游聚酯需求复苏，年内增速8%，低于PTA供给增长。出口市场有望改善，尤其下半年，纺服消费提振预期对PTA有利。
• 原油与PX：原油价格波动大，地缘冲突和供给变化不确定性高，影响成本。PX产能增长压力减小，新增产能低速，对PTA的支撑仍存，调油需求强化尤其在二三季度。
• 2023年回顾：PTA市场波动明显，经历先扬后抑，年末库存高位面对累库，产能利用率较高。

后市展望

PTA价格预计在2024年呈现先抑后扬格局，主要因短期供应压制，后期需求改善。波动将受原油阶段性扰动和PX支撑影响，焦点在一季度供给冲击与年下半年需求复苏之间的转换。

风险提示

• 新装置投产不及预期。
• 美联储政策变化（如降息节奏）。
• 黑天鹅事件（如地缘冲突或全球经济风险），这些可能颠覆当前情景。