锂电板块2024年度投资策略：拨云见日终有时，守得云开见月明-20240118-德邦证券-31页_1mb

锂电板块2024年度投资策略总结

核心内容

2024年锂电板块面临新能源车市场持续增长、电池技术加速迭代、中游材料盈利承压及新技术应用逐步落地的多重变化。整体来看，行业正经历从“量”到“质”的转型，技术突破和用户体验提升成为关键驱动力。

主要观点

1. 新能源车市场

• 国内销量：预计全年新能源车销量达1100万辆，市场占有率持续上升。国内“智能+快充+长续航”车型频出，成为拉动销量的重要因素。
• 海外增长：欧洲八国2023年1-10月新能源车销量同比增长28.3%，渗透率22.7%。随着地缘政治紧张缓解及税收优惠，2024年有望维持高渗透率。
• 车企竞争：新势力如蔚来、理想、小鹏等持续发力，华为、小米等科技企业进入新能源车领域，提升行业科技属性。

2. 电池行业

• 宁德时代：继续保持全球领先地位，2023年1-9月装机量178.9GWh，市占率36.8%，同比增长1.8个百分点。
• 比亚迪：装机量达76.6GWh，同比增长71.4%，市占率15.8%，反超LG成为全球第二。
• 行业趋势：电池产能加速建设，成本缓解盈利有望释放。龙头电池企业凭借技术优势和客户资源，具备较强的成长性。

3. 中游材料

• 正极材料：价格持续下行，但预计2024年将趋于稳定。三元高镍、磷酸锰铁锂等新技术有望成为未来增长点。
• 负极材料：价格进入下行通道，产能过剩导致利润承压。材料创新，如硅基负极、复合铜箔，可能成为行业突破口。
• 电解液：产能过剩，投资强度低。行业平均建设周期20个月，单位投资额在6500万元/万吨左右，行业面临整合。
• 隔膜：价格相对稳定，竞争格局集中。龙头企业如恩捷股份、星源材质等面临利润承压，但中长期技术壁垒仍高，市场格局可能洗牌。

关键信息

4. 新技术加速迭代

• 复合铜箔：采用“三明治”结构，具备高安全性、高能量密度及低成本优势，成为锂电池负极集流体的新选择。目前主流工艺为“磁控溅射+电镀”，良率提升后有望实现规模化量产。
• 磷酸锰铁锂：处于量产前夜，瓶颈在于正极材料的大规模生产。具备技术优势的企业有望率先实现量产，如德方纳米、当升科技等。
• 固态电池：成为下一动力风口，海外厂商如宝马、广汽已送样，国内赣锋、卫蓝、辉能等布局加速。固态电池有望提升能量密度，但面临成本高、量产难等挑战。
• 快充技术：800V高压平台成为主流，提升充电效率和续航里程。宁德时代已推出4C超充电池，充电10分钟续航400公里，缓解用户补能焦虑。

投资建议

5. 投资建议

• 稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、三花智控等具备全球竞争力。
• 新技术企业：宝明科技、英联股份、威迈斯等在新技术迭代中具有成长空间。
• 二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、珠海冠宇等深耕动力及消费电池。
• 材料环节：中科电气、新宙邦、科达利等基本面优质的材料企业值得关注。
• 新势力车企：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等产品驱动型企业具备引领智能的趋势。

风险提示

• 原材料价格波动：锂、镍、钴等金属价格波动可能影响产业链盈利能力。
• 行业竞争加剧：随着产能扩张，行业竞争可能进一步加剧。
• 产业进展不及预期：新技术如固态电池、磷酸锰铁锂等产业化进程可能受技术、成本等限制。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持，分别对应相对市场表现20%以上、5%~20%、-5%~5%、5%以下。
• 市场基准指数：A股以沪深指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

信息披露

• 分析师简介：彭广春，德邦证券研究所电新首席分析师，拥有丰富的行业经验。
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总结

2024年锂电行业在新能源车销量增长、电池技术进步及新材料应用的推动下，整体呈现积极发展趋势。然而，中游材料环节仍面临盈利压力，需关注技术突破和成本控制。投资建议聚焦于具备全球竞争力的龙头企业、新技术迭代企业及深耕细分市场的二线公司。风险方面，原材料价格波动、行业竞争加剧及技术产业化不及预期仍是主要考量。