20210703-东证期货-PVC半年度报告_供需偏向宽松_下半年PVC或宽幅震荡_16页_2mb

PVC下半年走势分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年下半年PVC市场的供需格局及价格走势，认为PVC市场将呈现宽幅震荡态势，价格中枢预计在8,200元/吨-9,200元/吨之间。报告指出，下半年国内有效供应环比将增加，出口表现将减弱，而需求端则预计基本持平。

主要观点

1. 供应端：国内有效供应环比增加，电石供应偏紧

• 新增产能有限：2021年下半年计划新增产能约166万吨/年，但实际新增可能仅为50万吨/年左右，产能增速约2%。
• 政策限制：近年来PVC行业新增产能受限，2020年新增120万吨/年，2021年计划新增226万吨/年，但受政策影响，实际落地有限。
• 电石供应偏紧：内蒙、宁夏等地因“双控”政策限制电石产量，电石价格创历史新高，导致电石法PVC成本上升，产量难以增加。
• 电石法PVC受限：由于电石供应紧张，电石法PVC产能难以释放，对PVC整体供应形成限制。

2. 需求端：地产需求或略弱，消费品需求或继续强劲

• 地产需求拖累：上半年新开工面积弱于商品房销售，预计下半年新开工略有回升，但商品房销售将受到房贷利率上升的压制，地产后端需求或略弱。
• 消费品需求强劲：海外疫情逐步控制，经济复苏持续，主要经济体制造业PMI仍保持高位，PVC消费品需求或继续走强。
• 整体需求持平：预计下半年PVC需求将与上半年基本持平，但由于地产后端需求疲软，整体表现或弱于上半年。

3. 出口变化：出口转内销，国内供应或增加

• 上半年出口强劲：1-5月净出口82.5万吨，占总产量的8.6%，成为PVC价格走高的重要推手。
• 下半年出口回落：美国装置恢复，印度和东南亚疫情发展，导致海外需求减弱，出口利润大幅回落，出口难以再现上半年的辉煌。
• 进口可能增加：由于东盟出口免关税，国内来自东盟的PVC进口可能有所增加。

关键信息

• 价格预期：下半年PVC价格突破前高9,400元/吨的概率偏低，但低库存限制下跌空间，预计宽幅震荡。
• 库存影响：目前PVC库存处于低位，若7、8月库存未能有效累积，将对V2109合约交割造成压力，而V2201合约则可能因潜在补库需求而有较大向上弹性。
• 投资建议：关注库存变化，把握季节性需求波动，建议投资者在震荡区间内操作，避免追高。

风险提示

• 供应端波动：电石供应可能进一步趋紧，影响PVC生产。
• 需求端超预期：若地产需求或消费品需求出现超预期增长，可能改变供需格局。

图表目录摘要

• 图表1：政策限制PVC产能扩张
• 图表2：近年PVC扩能偏少
• 图表3：2020年新增PVC产能
• 图表4：2021年计划新增PVC产能
• 图表5：上半年PVC价格创历史新高
• 图表6-7：PVC月度进出口数据
• 图表8：近几年我国净出口情况
• 图表9-12：美国PVC出口、利率及房地产市场变化
• 图表13-16：全球PVC贸易流向、印度及东南亚疫情、出口利润回落
• 图表17-24：电石供应、地产数据及库存情况
• 图表25-27：国内出口、疫苗接种及制造业PMI数据
• 图表28：PVC低库存矛盾突出

投资建议

• 走势预期：PVC价格将宽幅震荡，突破前高概率偏低。
• 合约选择：V2109合约面临交货压力，V2201合约可能因补库需求而有较大上涨空间。
• 操作策略：关注库存变化及季节性需求波动，建议在震荡区间内操作。

机构与分析师信息

• 机构名称：上海东证期货有限公司
• 分析师：杨枭（资深分析师，能源化工）
• 从业资格号：F3034536
• 投资咨询号：Z0014525
• 联系方式：Tel: 8621-63325888-1591；Email: xiao.yang@orientfutures.com

总结

2021年下半年，PVC市场整体将呈现供需宽松格局，价格预计在8,200元/吨-9,200元/吨之间宽幅震荡。供应端受限于政策及电石供应紧张，有效供应环比或增加8%；需求端地产后端表现疲软，但消费品需求继续走强，整体需求或基本持平。投资者应关注库存变化及季节性因素，把握震荡行情中的机会。