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国泰君安期货 PVC研究报告总结

日期: 2025年9月26日
报告人: 陈嘉昕

核心观点

报告将PVC市场定性为“宽幅震荡”，预计中期趋势承压。

基本面分析

1. 价格数据：01合约期货价4935元，华东现货价格4760元，基差-175，1-5月价差-300元。
2. 供需动态：现货市场区间震荡，周度价格上涨6-24元/吨。供应增加明显，库存持续累库。
3. 供需格局：需求端（尤其是地产相关制品）偏弱，终端备货不积极，库存向下游传导不畅。
4. 成本因素：“以碱补氯”模式下减产动力不足，高开工率使供应压力存续。仓单显著增加，多头接货压力大。

政策与市场因素

1. 政策面影响盘面小幅推涨，但实际成交以寻低为主。
2. 出口政策扰动可能制约增速，当前调整速度或放缓。

趋势判断

• 短期：受高库存、高产量影响，难以形成有效上行驱动，缺乏明确趋势。
• 中期：需求未显著改善，供应端压力不减，趋势偏空。

结论

PVC中期趋势压力贯穿，建议投资者警惕震荡下行风险。