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茅台发布《市场化运营方案》，大众品关注细分板块龙头

核心内容概述

2026年1月1日至1月20日期间，申万食品饮料指数上涨0.85%，在申万一级行业中排名第27位，低于上证指数（+3.65%）2.80个百分点。子行业中，熟食（+21.52%）、预加工食品（+9.68%）和零食（+7.46%）涨幅领先，乳品（-2.06%）则表现最弱。2025年12月，全国居民消费价格同比上涨0.8%，环比上涨0.2%。国常会连续两次聚焦扩内需促消费政策，强调提振消费、培育服务消费新增长点。当前食品饮料行业基本面压力仍存，但估值处于历史低位，有望在政策落地后迎来估值修复，建议关注成长性较好、估值较低的板块龙头。

主要观点

白酒行业

• 茅台运营方案：1月13日，贵州茅台发布《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，构建以消费者需求为中心的运营体系，重塑产品结构，回归“金字塔”型分层策略。以飞天53%vol 500ml为“塔基”，精品和生肖酒为“塔腰”，陈年和文化系列为“塔尖”，强化不同市场层次。运营模式拓展为“自售、经销、代售、寄售”四维协同体系，整合五大渠道（批发、线下零售、线上零售、餐饮和私域），并建立动态价格调整机制，以确保市场价格稳定。
• 行业展望：白酒行业仍处于深度调整期，中长期发展与宏观经济环境、商务消费活跃度和政策影响密切相关。茅台批价是重要观测指标，估值修复或早于基本面修复。建议关注高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液，以及具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒、金徽酒。

大众品行业

• 安井食品：计划以新品牌“安斋”切入清真食品市场，采取“中质中价”策略，依托现有生产基地低风险拓展西北、华北及东南亚市场。2025年新品表现良好，已验证策略有效性。公司强调经销商渠道稳固，同时通过高毛利新品和星级终端建设赋能经销商，协同发展商超和新零售渠道。
• 千味央厨：深耕大客户、经销商、电商、海外及零售五大渠道，提升研发能力、优化渠道结构、加强成本与费用管控。计划在马来西亚投资建设生产基地，结合当地饮食习惯，延续B端与C端并重的业务模式。在“反内卷”政策引导下，行业价格竞争趋于理性，竞争重点回归产品创新与品质保障。
• 盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料、百润股份、海天味业：建议关注这些具备成长确定性的细分子行业龙头，其产品创新与品质保障是竞争关键。

关键信息

重点公司盈利预测（2026/01/20）

行业要闻

• 消费复苏：2025年12月全国居民消费价格同比上涨0.8%，环比上涨0.2%。12月社会消费品零售总额增长0.9%，其中除汽车外的消费品零售额增长1.7%。消费行为转向“与我相关”，情绪价值与体验成为消费决策新支点。
• 茅台运营方案：发布全新市场化运营方案，强调消费者需求导向，构建四维协同运营体系，强化渠道整合与价格机制调整。
• 君乐宝上市：君乐宝乳业向港交所递交上市申请，主打有机婴童零辅食市场，2025年前九个月经调整净利润率达6.2%。
• 东鹏饮料产品矩阵：发布“1+6”新产品矩阵，聚焦能量饮料、电解质饮料、茶饮、椰汁、奶茶、咖啡等多品类，推动品牌向综合性饮料集团转型。
• 山姆中国增长：2025年山姆销售额突破1400亿元，同比增长40%，2026年目标整体销售过2000亿元。
• 爷爷的农场冲击IPO：作为国内最大有机婴童零辅食品牌，2023-2025年营收分别为6.22亿元、8.75亿元、7.80亿元，2024年婴童零辅食商品交易总额位列第二，市场份额约3.3%。

风险提示

• 食品安全风险：食品安全事件可能对行业造成深远影响。
• 消费复苏不及预期：受宏观经济、收入水平、就业率等因素影响，消费复苏可能不及预期。
• 成本上行风险：原材料价格波动可能影响企业利润。
• 业绩增速不及预期：营收增速、成本变化及费用率存在不确定性，可能影响业绩表现。
• 行业竞争加剧：价格战等竞争行为可能对企业发展造成不利影响。
• 政策落地风险：政策出台和执行不及预期可能影响行业发展。
• 数据偏差风险：部分数据来源于第三方平台，存在统计偏差可能。