20251215-爱建证券-食品饮料行业跟踪报告_茅台控量稳价_批价反弹回升_5页_1mb

报告摘要

本报告为爱建证券研究所发布的食品饮料行业点评，时间范围为2025年12月15日，内容涵盖行业整体表现、重点个股分析、投资建议及风险提示。报告指出，食品饮料行业在2025年12月8日至12月12日期间表现弱于上证指数，整体跌幅为1.63%。同时，行业估值处于近15年18%分位数，具备一定的配置价值。

行业指数对比：食品饮料行业指数在一年内弱于沪深300指数，本周表现亦相对低迷。
子板块表现：各子板块中，乳品跌幅最小（-1.05%），烘焙食品跌幅最大（-4.48%）。
个股表现：涨幅前五为朱老六（+11.87%）、盐津铺子（+5.11%）、会稽山（+4.85%）、新乳业（+3.22%）、安记食品（+3.08%）；跌幅前五为西王食品（-15.43%）、海欣食品（-15.29%）、惠发食品（-14.73%）、麦趣尔（-11.89%）、得利斯（-11.09%）。

贵州茅台：推出控量稳价政策，暂停年内发货，中长期削减非标产品配额，推动以需定供。飞天茅台批价在跌破官方指导价后快速反弹，12月14日回升至1590元，显示市场信心逐步修复。
行业展望：白酒行业进入业绩快速出清阶段，随着政策压力缓解和消费复苏，需求有望弱复苏。当前估值处于低位，悲观预期充分，建议关注业绩确定性强的头部企业，如贵州茅台和山西汾酒。
投资建议：建议关注批价相对稳定、护城河稳固且股息率具备吸引力的头部白酒企业。

盐津铺子：在经销商大会上明确聚焦三大零食赛道（中国风味、健康高蛋白、健康甜味），并提出“重回商超”战略，强化渠道布局。公司同时布局上游原料产地与智能制造，构建成本与品质双重优势。
增长潜力：公司具备供应链优势与品牌势能，随着魔芋系列放量与商超渠道份额提升，有望在休闲零食行业分化中实现份额与利润的双重增长。
投资建议：建议关注增长态势良好的万辰集团、东鹏饮料等企业。

股票评级：
- 买入：相对市场指数涨幅大于15%
- 增持：相对市场指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对市场指数涨幅在-5%~5%之间
- 卖出：相对市场指数涨幅小于-5%
行业评级：
- 强于大市：行业相对市场表现优于指数
- 中性：与市场表现持平
- 弱于大市：相对市场表现较弱

本报告中的投资建议基于报告发布日后6个月内相对市场表现，以沪深300指数为基准。不同市场（如新三板、北交所、港股、美股）采用不同指数作为参考。

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