20150210-申万宏源-研究报告周刊_189页_2mb

报告摘要

2015年2月研究报告总结

核心内容概览

2015年2月初至中旬，申万宏源研究报告聚焦于多个行业及个股的分析，涵盖金融、能源、公用事业、医药、房地产、军工、光伏、水务等多个领域。报告指出，市场整体呈现结构性“牛长熊短”特征，短期调整压力较大，但中长期改革和增长机遇显著。同时，宏观层面，央行降准、流动性趋紧、人民币贬值压力等成为市场关注焦点。

主要观点与关键信息

1. 金融行业

民生银行
- 管理层变动引发短期获利了结压力，但安邦和中国人寿的增持显示长期合作潜力。
- 预计中长期协同效应可期，维持“增持”评级，目标价为10.90港元，对应15年21.3倍市盈率。
中国国航
- 燃油附加费取消，受益于油价下跌，预计2015年EPS提升0.10元。
- 人民币贬值压力下，汇兑损失可能影响业绩，但国际航线复苏带来增长机遇。
- 重申“中性”评级，目标价上调至7.18港元，对应15年8.0倍市盈率。
中国铝业
- 2014年电解铝产量增长，但因行业供过于求导致亏损，经营性现金流增长显著。
- 公司积极向产业链上游整合，通过自备电厂和直购电降低生产成本。
- 预计2015年EPS为0.42元，2016年为0.54元，维持“增持”评级，目标价为15.41港元。
中国光大国际
- 2014年收入预期达74亿港元，其中垃圾焚烧发电收入占比最大。
- 产能持续增长，计划2015年新增250-300MW风电场，同时出货海上风电机组。
- 调整盈利预测，维持“买入”评级，目标价为3.03美元，对应15年8.0倍市盈率。
北控水务集团
- 与金彩控股合作开发分布式光伏项目，提升电力自给能力，降低运营成本。
- 预计年节省成本达7800万元，资本开支增加至127亿港元。
- 维持“买入”评级，目标价为8.22港元，对应68%的涨幅空间。
大全新能源
- 定向增发1.54百万ADS，融资用于业务拓展和运营。
- 多晶硅价格疲软，但公司仍被视为成本领先者。
- 调整盈利预测，维持“买入”评级，目标价下调至30.3美元，对应15年8倍市盈率。

2. 宏观与市场动态

央行降准
- 降准符合预期，再次降息提上议程，市场流动性改善。
- 人民币贬值压力略有缓和，但资金面仍趋紧，股债市场震荡。
大类资产配置
- 关注经济超预期下行风险，建议关注流动性变化对市场的影响。
市场结构
- A股呈现结构性“牛长熊短”特征，关注政策驱动的行业机会。
- 创业板相对强势，建议关注纺织服装、休闲服务、农林牧渔、化工和商业板块。
行业展望
- 水泥行业：周期性复苏，2015年预计增长。
- 半导体行业：政策支持下，国产化加速，设计、制造、封测等领域增长潜力大。
- 煤炭行业：价格下跌，需关注行业整合与成本控制。
- 光伏行业：分布式光伏发展迅速，利好相关企业。
- 房地产行业：销售回暖，但行业面临转型压力。

3. 国企改革与政策驱动

中国医药集团
- 混改方案获批，有望推动国企改革投资高潮。
中海油
- 战略调整，资本开支大幅削减，但对储量替代率保持信心。
- 与分析师会议后，公司治理改善，信息披露更加透明。
- 评级调整为“增持”，目标价下调至12.65港元。
其他国企改革相关企业
- 如象屿股份、圣农发展等，均受益于国企改革政策，被重点推荐。

4. 新股与投资机会

新股推荐
- 本轮新股首推东兴、天孚等，建议关注其发行价格和合理估值区间。
市场情绪
- 新股发行、定增等资本运作活动活跃，但需关注市场波动和估值稀释效应。

5. 其他行业分析

军工行业
- 广船国际重组获通过，成为A+H军工第一股。
互联网与科技行业
- 明阳风电、鱼跃医疗等企业受益于互联网技术应用，如O2O、智能医疗等。
医药行业
- 隆基股份与华为合作，推动光伏电站智能化，受益于能源互联网趋势。
消费与服务行业
- 三全食品切入O2O模式，布局餐饮市场。
- 春秋航空作为低成本航空龙头，首次覆盖给予“增持”评级。

重点推荐与策略

个股推荐
- 民生银行、中国铝业、中国光大国际、北控水务、大全新能源、三全食品、春秋航空等。
行业推荐
- 半导体、光伏、水务、军工、能源互联网、消费服务等。
策略建议
- 短期建议获利了结，等待更好的买点。
- 中长期关注国企改革、政策支持、行业整合和技术创新带来的增长机会。
- 聚焦低估值、高成长性板块，如光伏、水务、新能源等。