20150210-招商证券_香港_-早间快讯_12页_860kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

本文档主要分析了2015年香港及内地多家公司的市场表现、财务预测、估值、投资策略及风险提示。内容涵盖多个行业，包括零售、电子科技、金融、能源、医药、环保等，提供了对各公司的评级、股价变动、盈利预测及未来展望。

主要观点与关键信息

香港零售行业分析

卓悦控股：2014年盈利预计下降15%至2.3亿港元，主要由于新店亏损和占中影响。公司估值为11.2x2015EP/E，与香港同行和公司历史平均估值相当，维持中性评级。
租金成本：预计2015年租金成本压力将有所缓解，旅游区租金下降5%-10%，居民区租金上升。公司管理层实施了股票期权激励计划，给予市场信心。
估值调整：公司2015年目标价为0.83港元，基于12x2015EP/E，折价14%于莎莎国际（178 HK）的14.4x2015EP/E。公司未来可能有收购计划，股息分配率下调至60%。
风险提示：下行风险为成本上升超出预期，上行风险为同店增长和毛利率超出预期。

阿里巴巴对魅族的投资

投资影响：阿里巴巴投资5.9亿美元，约占魅族10%权益，将加强其在电商、移动互联网、YunOS、支付等领域的合作。
魅族定位：魅族定位为有竞争力的中端品牌，平均售价约1000元人民币，同时推出低端品牌“魅蓝”。
出货量预测：预计2015年魅族出货量将增长至2000万台，2014年为500万台。公司将在2015年下半年扩展至其他产品类别，如智能手表和智能家居产品。
行业影响：魅族的新战略将对其他转型中的国内品牌（如酷派、中兴通讯）造成不利影响。

中国宏观与货币政策

货币政策与汇率政策：央行在经济下行压力和人民币贬值压力之间更重视经济，因此在节前进行降准，以提高货币政策的有效性。
人民币供求：上周香港市场出现人民币供求剧烈失衡，人民币存款利率上升，CNH大幅升值，可能意味着人民币贬值压力下降。
境外机构增持：境外机构增持境内人民币债券242.67亿元，主要由于人民币国际化提速。

建材行业动态

水泥市场：全国水泥价格环比回落0.35%，部分区域价格下调10-40元/吨。预计水泥需求将在3月底市场启动后有所回升。
玻璃市场：全国浮法玻璃均价环比下跌1.2%，库存增加，产能增长8%。
国企改革：北新建材和中国玻纤发布混合所有制改革公告，标志着建材行业国企改革的开始。巢东股份成为第一家跨界转型的水泥企业。

房地产行业分析

华润置地：预计2015年利润增长，估值为12.4x2015EP/E，目标价为27.7港元，维持买入评级。
恒大地产：维持卖出评级，股价下跌32%，上涨空间为-32%。
碧桂园：维持买入评级，目标价为3.5港元，上涨空间为15%。
雅居乐地产：维持买入评级，目标价为5.8港元，上涨空间为28%。
银泰商业：维持买入评级，目标价为8.3港元，上涨空间为84%。
国美电器：维持买入评级，目标价为1.22港元，上涨空间为21%。

电子及硬件科技行业

魅族：与阿里巴巴合作，将加强其在电商和互联网领域的竞争力。
联想集团：维持买入评级，目标价为12.2港元，上涨空间为3%。
TCL通讯：维持买入评级，目标价为9.9港元，上涨空间为38%。
酷派集团：维持中性评级，目标价为1.55港元，上涨空间为7%。
舜宇光学科技：维持买入评级，目标价为16.7港元，上涨空间为53%。
金山软件：维持买入评级，目标价为30.32港元，上涨空间为64%。

金融行业

中国银行：维持买入评级，目标价为4.49港元，上涨空间为5%。
中信银行：维持卖出评级，目标价为4.29港元，上涨空间为-24%。
农业银行：维持买入评级，目标价为4.71港元，上涨空间为24%。
工商银行：维持买入评级，目标价为6.76港元，上涨空间为22%。
民生银行：维持卖出评级，目标价为7.92港元，上涨空间为-12%。
交通银行：维持买入评级，目标价为6.65港元，上涨空间为5%。
建设银行：维持买入评级，目标价为7.69港元，上涨空间为22%。

医药与医疗服务行业

亿胜生物科技：维持买入评级，目标价为4.12港元，上涨空间为24%。
石药集团：维持买入评级，目标价为8.17港元，上涨空间为35%。
国药控股：维持买入评级，目标价为36.0港元，上涨空间为35%。
中国生物制药：维持买入评级，目标价为8.8港元，上涨空间为23%。
凤凰医疗：维持买入评级，目标价为16.6港元，上涨空间为33%。
爱康国宾：维持买入评级，目标价为24.0美元，上涨空间为42%。

环保与能源行业

中滔环保：维持买入评级，目标价为8.4港元，上涨空间为7%。
中国光大国际：维持买入评级，目标价为12.2港元，上涨空间为15%。
北控水务集团：维持买入评级，目标价为6.85港元，上涨空间为54%。
大唐新能源：维持卖出评级，目标价为0.74港元，上涨空间为-31%。
中国风电：维持买入评级，目标价为0.78港元，上涨空间为86%。
保利协鑫能源：维持买入评级，目标价为2.85港元，上涨空间为72%。
天能动力：维持买入评级，目标价为3.35港元，上涨空间为73%。

投资策略与评级

香港市场

海螺水泥：估值偏低，建议逢低建仓。
中海油田服务：估值偏高，但有增长潜力。
卓悦控股：维持中性评级，预计2015年目标价为0.83港元，上涨空间为8%。

内地市场

海螺水泥：建议逢低建仓，吨EV不到500元，低于国际水平。
国企改革：成为近期热点，北新建材和中国玻纤率先发布改革公告。
跨界转型：巢东股份成为首家跨界转型的水泥企业。
成本下降：受益于油价低迷，东方雨虹和伟星新材值得关注。

风险提示

宏观经济下行：对地产和建材行业造成压力。
成本上升超出预期：可能影响公司盈利。
同店增长与毛利率超预期：可能带来上行风险。
汇率波动：可能影响境外投资和资本流动。

覆盖公司列表

公司	股票代码	评级	股价（02/09）	1年目标价	上涨空间
华油能源	1251 HK	买入	HK$1.44	HK$6.2	331
海隆控股	1623 HK	买入	HK$2.48	HK$5.2	110
珠江钢管	1938 HK	买入	HK$1.8	HK$3.28	82
中海油田服务	2883 HK	买入	HK$12.3	HK$17.7	44
巨涛海洋石油服务	3303 HK	中性	HK$1.2	HK$2.7	125
新海能源	342 HK	买入	HK$2.79	HK$9.83	252
中集安瑞科	3899 HK	中性	HK$5.58	HK$13.88	149
联合能源集团	467 HK	买入	HK$1.09	HK$2.0	83
中国石油股份	857 HK	买入	HK$8.59	HK$9.4	9
中国海洋石油	883 HK	中性	HK$10.94	HK$10.9	-0
华润置地	1109 HK	买入	HK$20.0	HK$27.7	39
合景泰富	1813 HK	买入	HK$4.96	HK$7.5	51
碧桂园	2007 HK	买入	HK$3.04	HK$3.5	15
恒大地产	3333 HK	卖出	HK$3.25	HK$2.2	-32
雅居乐地产	3383 HK	买入	HK$4.53	HK$5.8	28
绿城中国	3900 HK	买入	HK$6.6	HK$10.8	64
中国海外发展	688 HK	买入	HK$23.5	HK$26.5	13
中国海外宏洋集团	81 HK	中性	HK$3.75	HK$4.5	20
招商局置地	978 HK	买入	HK$1.06	HK$2.1	98
中国宏桥	1378 HK	买入	HK$4.99	HK$8.0	60
招金矿业	1818 HK	中性	HK$4.65	HK$4.7	1
紫金矿业	2899 HK	中性	HK$2.28	HK$1.57	-31
江西铜业股份	358 HK	卖出	HK$12.82	HK$10.2	-20
俄铝	486 HK	中性	HK$5.93	HK$3.1	-48
智美集团	1661 HK	买入	HK$4.06	HK$7.0	72
金蝶国际	268 HK	中性	HK$2.42	HK$1.4	-42
中国软件国际	354 HK	中性	HK$2.39	HK$2.0	-16
金山软件	3888 HK	买入	HK$18.48	HK$30.32	64
博雅互动	434 HK	买入	HK$5.29	HK$7.48	41
中视金桥	623 HK	买入	HK$3.38	HK$8.07	139
网龙	777 HK	买入	HK$13.44	HK$20.34	51
猎豹移动	CMCM	买入	US$20.22	US$35.8	77
58同城	WUBA	中性	US$37.55	US$40.0	7
中国电信	728 HK	买入	HK$4.85	HK$5.4	11
中国联通	762 HK	中性	HK$12.9	HK$12.6	-2
中国移动	941 HK	买入	HK$103.9	HK$105.0	1
瑞声科技	2018 HK	中性	HK$50.6	HK$48.7	-4
酷派集团	2369 HK	中性	HK$1.45	HK$1.55	7
舜宇光学科技	2382 HK	买入	HK$10.88	HK$16.7	53
信利国际	732 HK	中性	HK$2.88	HK$3.81	32
联想集团	992 HK	买入	HK$11.86	HK$12.2	3
中国利郎	1234 HK	买入	HK$5.01	HK$5.85	17
利邦	891 HK	中性	HK$1.48	HK$1.82	23
I.T	999 HK	买入	HK$2.3	HK$3.0	30
恒安国际	1044 HK	买入	HK$89.05	HK$97.0	9
嘉士利集团	1285 HK	买入	HK$3.55	HK$4.08	15
中国旺旺	151 HK	中性	HK$8.57	HK$13.05	52
蒙牛乳业	2319 HK	买入	HK$35.45	HK$37.8	7
康师傅控股	322 HK	中性	HK$19.16	HK$19.0	-1
维他奶国际	345 HK	中性	HK$11.04	HK$12.4	12
盛诺集团	1418 HK	买入	HK$0.76	HK$1.49	96
周大福	1929 HK	中性	HK$9.92	HK$11.66	18
都市丽人	2298 HK	买入	HK$4.95	HK$6.41	29
海尔电器	1169 HK	买入	HK$20.5	HK$23.6	15
华地国际控股	1700 HK	中性	HK$2.39	HK$3.3	38
莎莎国际	178 HK	卖出	HK$5.04	HK$4.6	-9
银泰商业	1833 HK	买入	HK$4.51	HK$8.3	84
国美电器	493 HK	买入	HK$1.01	HK$1.22	21
卓悦控股	653 HK	中性	HK$0.77	HK$0.83	8
当当网	DANG US	买入	US$8.69	US$12.9	48
JD US	JD US	买入	US$26.61	US$33.0	24

估值与盈利预测

公司	2014年每股收益	2015年每股收益	2016年每股收益	2014年市盈率	2015年市盈率	2016年市盈率
华油能源	0.20	0.21	0.32	5.7	5.4	3.6
海隆控股	0.21	0.28	0.37	9.4	7.0	5.3
珠江钢管	0.04	0.14	0.24	35.7	10.2	6.0
中海油田服务	1.49	1.75	1.66	6.6	5.6	5.9
巨涛海洋石油服务	0.08	0.12	0.15	11.9	7.9	6.3
新海能源	0.55	0.56	0.75	5.1	5.0	3.7
中集安瑞科	0.50	0.59	0.68	8.9	7.5	6.5
联合能源集团	0.09	0.10	0.13	12.1	10.9	8.4
中国石油股份	0.71	0.67	0.62	9.6	10.2	11.0
中国海洋石油	1.26	1.21	0.91	6.9	7.2	9.5
华润置地	1.62	2.03	2.43	12.4	9.9	8.2
合景泰富	1.02	1.19	1.40	4.9	4.2	3.5
碧桂园	0.55	0.60	0.60	5.5	5.1	苏淳德
恒大地产	0.65	0.60	0.54	5.0	5.4	6.0
雅居乐地产	1.41	1.26	1.26	3.2	3.6	3.6
绿城中国	2.46	1.15	2.16	2.7	5.7	3.1
中国海外发展	2.37	2.84	3.12	9.9	8.3	7.5
中国海外宏洋集团	1.22	0.97	1.16	3.1	3.9	3.2
招商局置地	0.12	0.10	0.16	7.0	8.4	5.3
中国宏桥	0.95	0.98	1.23	4.2	4.0	3.2
招金矿业	0.25	0.24	0.17	14.8	15.4	21.7
紫金矿业	0.10	0.10	0.08	18.1	18.1	22.6
江西铜业股份	1.03	0.81	0.66	9.9	12.6	15.4
俄铝	-0.21	0.04	0.05	N.A.	19.1	15.3
智美集团	0.14	0.20	0.29	23.0	16.1	11.1
金蝶国际	0.05	0.08	0.10	38.4	24.0	19.2
中国软件国际	0.08	0.10	0.13	23.7	19.0	14.6
金山软件	0.60	0.74	0.95	24.4	19.8	15.4
博雅互动	0.25	0.40	0.53	16.8	10.5	7.9
中视金桥	0.64	0.73	0.83	4.2	3.7	3.2
网龙	0.32	0.65	0.82	33.3	16.4	13.0
猎豹移动	0.09	0.25	0.84	224.7	80.9	24.1
58同城	0.38	0.18	-0.28	98.8	208.6	N.A.
中国电信	0.22	0.22	0.25	17.5	17.5	15.4
中国联通	0.44	0.57	0.61	23.3	18.0	16.8
中国移动	6.05	5.34	5.89	13.6	15.4	14.0
瑞声科技	2.10	2.10	2.60	19.1	19.1	15.4
酷派集团	0.08	0.15	0.17	18.1	9.7	8.5
舜宇光学科技	0.44	0.57	0.79	19.6	15.1	10.9
信利国际	0.57	0.44	0.56	5.1	6.6	5.1
联想集团	0.06	0.08	0.07	25.5	19.1	21.9
中国利郎	0.43	0.44	0.46	9.2	9.0	8.6
利邦	0.18	0.11	0.14	8.2	13.5	10.6
I.T	0.23	0.24	0.27	10.0	9.6	8.5
恒安国际	3.00	2.90	3.70	29.7	30.7	24.1
嘉士利集团	0.22	0.27	0.30	16.1	13.2	华玲
中国旺旺	0.05	0.06	0.07	22.1	18.4	15.8
蒙牛乳业	0.90	1.16	1.27	31.2	24.2	22.1
康师傅控股	0.07	0.08	0.10	35.3	30.9	24.7
维他奶国际	0.30	0.38	0.43	36.8	29.1	25.7
盛诺集团	0.09	0.12	0.15	8.4	6.3	5.1
周大福	0.73	0.61	0.80	13.6	16.3	12.4
都市丽人	0.15	0.23	0.30	26.2	17.1	13.1
海尔电器	0.78	0.90	1.05	20.8	18.1	15.5
华地国际控股	0.28	0.29	0.32	6.8	6.5	5.9
莎莎国际	0.33	0.30	0.33	15.3	16.8	15.3
银泰商业	0.52	0.41	0.45	6.9	8.7	8.0
国美电器	0.05	0.07	0.08	16.0	11.4	10.0
卓悦控股	0.09	0.07	0.07	8.6	11.0	11.0