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原油震荡运行分析（冠通研究·2025年3月18日）

核心观点：
当前原油市场处于震荡状态，主要受供应端增产、地缘政治风险、需求变化及高层政策等多重因素影响，下行压力与潜在风险并存。

一、供应端动态

1. 欧佩克+增产：沙特等国决定4月执行延后多次的增产计划，单月增产138万桶/日，推动全球供应增加。
2. 北美产量回升：美国3月7日当周原油产量增至13575万桶/日，接近历史峰值，国内需求恢复部分抵消库存降幅超预期带来的压力。
3. OPEC/IEA调整预期：OPEC维持需求增速预期，但IEA下调至110万桶/日，上调过剩量至60万桶/日，并警告欧佩克+继续增产可能进一步扩大过剩。

二、地缘政治风险更新

• 俄乌局势：俄方同意停火但细节待商，同时考虑重启伊核谈判角色。美政府考虑拦截伊朗油轮打击供应链，但俄出口持续。
• 中东冲突：也门胡塞武装打击以色列船运，美对其反击，地缘紧张可能干扰石油运输。
• 高层互动：密切关注美俄通话是否促成停火及制裁缓解。

三、经济与政策冲击

• 美国关税：特朗普政策引发全球贸易争端，拖累经济预期，市场担忧经济衰退风险。
• 能源政策：能源部2024美国CPI降幅显著利于降息预期，但战略储备计划调整显示行业对价格波动的担忧。

四、行情与走势判断

• 期货走势：今日主力合约2504上涨约6.3%至5246元/吨，盘中波动剧烈。
• 整体展望：短期价格跌幅过大，呈现支撑反弹。考虑到经济放缓、产量增长及中东风险交织，维持偏空判断，谨慎留意特朗普与普京双边表态带来的转向可能性。

总结

供需再平衡预期与地缘政治扰动并存，中长期看原油仍有下行空间，短期震荡行情或仍将延续，建议保持观望。