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2022年5月20日天然橡胶市场周报总结

核心内容概述

本周天然橡胶市场整体呈现震荡偏强走势，期现价格均有所上涨，市场基本面存在小幅支撑。同时，全球及国内产区供应情况、进口数据、库存变化、轮胎开工率及出口量等多重因素共同影响市场走势。

主要观点

1. 期货价格走势

• 沪胶主力合约：本周沪胶期货价格重心抬升，周度涨幅为 1.95%。
• 20号胶主力合约：20号胶期货价格也呈震荡偏强，周度涨幅为 3.5%。
• 基差表现：
  • 沪胶基差为 -210元/吨，较上周 +95元/吨。
  • 20号胶基差为 -27.16元/吨，较上周 +133.42元/吨（从-210.58元/吨调整为-27.16元/吨）。
  • 非标基差为 -435元/吨，较上周 +0元/吨，持稳。

2. 期现市场

• 现货价格小幅上涨，沪胶主力合约价格与现货价格之间的基差有所走强。
• 沪胶期货前20名持仓仍为净空单，持仓数量基本持平，显示市场情绪仍偏悲观。

3. 产业情况

• 全球供应：泰国东北部逐步开割，南部产出有限；越南割胶顺利，产出增加；国内云南快速上量，海南因新叶生长推迟大面积开割。
• 进口数据：4月份中国天然及合成橡胶（含胶乳）进口量为 53.6万吨，环比下降 7.1%；1-4月累计进口 239.7万吨，同比增加 1.3%。
• 库存变化：青岛地区天然橡胶保税和一般贸易库存量为 36.87万吨，环比增加 1.16%，入库率显著提升，出库率保持正常水平。

4. 轮胎市场

• 开工率：全钢胎开工率为 61.58%，半钢胎开工率为 64.2%，均小幅提升。
• 出口量：3月轮胎出口量为 4727万条，环比增加 34.9%，但1-3月累计出口量同比下降 3%。
• 成品库存：轮胎企业成品库存压力较大，导致采购意愿偏谨慎。

5. 替换需求

• 重卡销量：4月销量为 4.5万辆，环比下降 41%，同比下降 77%，为近十年最低水平。
• 公路货运：3月公路货运量环比增长 50.4%，货运周转量环比增长 45.9%，显示疫情后运输需求有所恢复。

6. 期权市场

• 波动率变化：截至5月20日，橡胶期权20日波动率为 22.45%，较上周下降 10.23%；40日波动率为 18.66%，较上周下降 14.32%；60日波动率为 20.12%，较上周下降 17.81%。

关键信息

• 浓乳分流：浓乳加工利润明显高于全乳，对全乳原料产生分流，支撑全乳价格。
• 库存去化：国内天然橡胶社会库存环比下降，短期存在小幅去化可能，对期价形成托底。
• 需求修复：国内公共卫生事件影响减弱，终端需求出现修复性好转，但受成品库存压力限制，开工率提升空间有限。
• 价格波动：20号胶基差走弱，非标基差持稳，反映市场对远期价格预期偏弱。
• 出口与替换需求：轮胎出口量增加，但替换需求整体偏弱，重卡销量持续下滑，对橡胶需求形成拖累。

市场展望

• 沪胶：短期关注 13250元/吨 附近压力，若有效上破或进一步挑战 13450元/吨。
• 20号胶：短期价格走势可能受基差走弱影响，需关注供需变化。
• 库存与需求：青岛库存小幅累库，但需求修复可能支撑价格，关注每周二隆众资讯统计的青岛库存和每周四轮胎开工数据。
• 宏观因素：美联储加息信号增强，物流运输受阻，海外需求有所回落，对橡胶市场形成一定压力。

风险提示

• 需关注国内疫情是否进一步缓解，影响终端需求恢复。
• 国内重卡销量持续低迷，对橡胶需求形成拖累。
• 全球供应增加可能对价格形成压力，需关注泰国、越南及国内云南、海南产区的开割进度。