20250512-中邮证券-华海清科-688120.SH-盈利能力持续增强_平台化发展稳步推进_5页_792kb

华海清科（688120）2024年及2025年一季度业绩显著增长，盈利能力持续增强。2024年公司营收达340.6亿元，同比增长358.2%，其中CMP/减薄装备销售收入298.7亿元，同比增311.6%；其他业务收入41.9亿元，同比增819.2%。归母净利润102.3亿元，同比增长414.0%；扣非归母净利润85.6亿元，增长407.9%。2025年一季度营收91.2亿元，同比增341.4%，归母净利润23.3亿元，同比增长154.7%，扣非归母净利润21.2亿元，增长235.4%。业绩提升主要源于CMP产品市场占有率和销售规模扩大，减薄装备、划切装备等新业务初具成效。

公司积极布局先进封装和化合物半导体领域。随着人工智能发展，算力芯片需求激增，硅中介层、HBM等先进封装技术成为关键，SiC、GaN等化合物半导体市场潜力巨大。公司减薄装备已实现技术突破，12英寸超精密晶圆减薄机Versatile-GP300完成首台验证并批量销售，核心指标达国内领先和国际先进水平。减薄贴膜一体机和划切装备已发往客户端验证。

通过完成芯嵛公司控股权收购，公司实现离子注入核心技术的吸收转化。芯嵛公司拥有30多年离子注入行业经验，其低能大束流离子注入装备已实现多台验收，正推进更多品类装备的开发验证。此次收购助力公司推进"装备+服务"平台化发展战略，拓展产品线。

财务预测显示，2025-2027年公司收入预计达473.2亿、591.8亿、740.4亿元，归母净利润分别为137.9亿、175.1亿、225.6亿元。当前股价对应2025-2027年PE分别为27倍、22倍、17倍，维持"买入"评级。

风险提示包括技术创新风险、核心技术人员流失、核心技术失密、客户集中度高、新产品市场开拓不及预期、应收账款回收风险、下游资本支出波动、宏观环境变化、政策变动、知识产权争议、募集资金项目风险等。