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IO+ADC新时代系列三：PD-1+CD30ADC有望成为cHL一线治疗新标准

随着PD-1单抗（如Keytruda、Opdivo）和抗体偶联药物（ADC）技术的成熟，肿瘤免疫疗法（IO）与ADC的联合应用成为肿瘤治疗的新方向，尤其在经典型霍奇金淋巴瘤（cHL）领域展现出显著潜力。

1. IO疗法的局限与联合探索

• 肿瘤免疫疗法（IO）自2014年首款PD-1单抗获批以来，已成为肿瘤治疗的基石，但仅在少数瘤种中表现优异，多数实体瘤中应答率（ORR）在10%-30%之间。
• 穷举式联合用药探索证明，IO联合化疗是最有效且广泛的选择，其他联用疗法疗效有限。
• ADC技术的日益成熟，为IO联合疗法提供了新的可能性。

2. IO+ADC联合疗法的突破

• cHL一线治疗方案：2023年6月，Seagen在临床II期试验SGN35-027中公布了Adcetris（CD30 ADC）联合Opdivo（PD-1单抗）及化疗方案治疗cHL患者的最新数据，结果显示ORR达98%，CR率93%，优于传统疗法。
• PD-1+CD30ADC相较于单药优势：SWOGS1826试验显示，Opdivo联合Adcetris及化疗方案，相较于单独使用Adcetris，显著降低了52%的进展或死亡风险，1年PFS率达到94%。
• 未来展望：该联合方案有望成为cHL一线治疗的新标准，延长患者生存获益，提升临床与商业价值。

3. 行业价值与风险提示

• 可能实现cHL适应症市场规模扩容，并推动中国ADC企业国际化。
• 风险：临床进度不及预期及试验失败的可能性。

4. 投资评级

• 行业评级：推荐（预期行业指数表现优于基准指数）。
• 投资建议：关注中国ADC企业在IO+ADC领域的布局。