20250107-紫金天风-油脂周报_菜系双重打击_29页_4mb

好的，这是对报告内容的总结：

🖊️ 作者：聂波 (F03117695, Z0019358) / 审核：肖兰兰 (Z0013951)

📅 日期：2025/1/7

核心观点

报告整体观点为“中性”。印尼国企参与非P-SO生物柴油的消息短期内提振了盘面，随着政策细节明朗，市场因这则信息带来的压力有所缓解。但仍需关注非P-SO终端销售价格及下游对高价的接受程度。美国生物燃料原料进口和混合加征放缓，一季度生物燃料混合比例下降，导致上一年度合规生成的缺口需要补充，RINs价格反弹。尽管如此，由于取消了1美元税收抵免，目前掺混利润为负或微薄，市场仍在等待相关细则出台。

geopolitics 方面，加拿大总理辞职以及特朗普关于美国进口商品关税的表态，被市场解读为可能缓和的中美、中加关系。但在加拿大菜油可能面临关税加征的消息影响下，本周菜油价格录得最大跌幅。此前美国降低生物柴油原料采购导致加拿大菜油转向国内销售。近期发运数据显示，1月到港菜籽数量（约6批次）略高于预期，加之买船传闻，但国内菜油近月去库不及预期，现货消化缓慢。在盘面下跌后若尝试做多，需在反弹后离场，关注菜油近月反套和棕榈油近月正套的机会。

市场动态

1. 价格走势：截至2025年1月1日，价格变动方面，巴西、欧洲及其他地区因生物燃料政策变化承受部分压力，导致价格下跌。具体到细分品种，欧洲是个别食用油类别（如棕榈油）和/和地区性的显著下跌。同时，南北美大豆价格在周内有所上调。马印棕榈油在2024年12月31日周度跌幅最大。
2. 价差变化：马来西亚及印尼精炼棕榈油价差略有收窄，处于历史低位水平。阿根廷豆油与印尼毛棕榈油价差维持在约-200美元/吨震荡。印度港口毛/棕榈油CIF价差（-191 美元/吨）较前一周有所收窄，毛豆油与毛棕榈油的价差亦由负值看涨区间回升。此外，印度期现货市场五大洲间精炼豆油与精炼棕榈油价差出现修复迹象。
3. 进口与发运：据报告，近期未听闻大规模的棕榈油或菜籽实际买船成交消息。
4. 技术面与基差：报告提到日子行情变化，以及国内菜油基差走向情况，但细节未作深述。
5. 其他因素：自1月3日起实施的生物燃料政策调整（即取消1美元税收抵免）通过其他补贴形式得以部分弥补，使其对市场的影响缓和。欧洲菜油下跌带动了RME（棕榈油加工）利润的好转。此外，报告指出期货行情量有所减少。在操作策略上，关注菜油近月反套以及棕榈油近月正套机会。
6. 关注日落地量对未来的船期和价格的影响。

💎 免责声明与风险提示：报告所载内容和观点仅供参考，基于公开信息制作，不构成任何投资、操作建议，亦不保证信息的精确度。任何投资者据此操作的盈亏自负。市场可能存在因预期转变带来的回调风险，特别是关于税收抵免等具体政策的细节待公布前仍存在不确定性。