20250615-招商期货-白糖周报_原糖触近年新低_现实和预期过剩双重打击_20页_1mb

白糖周报2025年6月15日关键内容总结

价格运动：ICE原糖10合约周跌幅201%，收报1654美分/磅；郑糖09合约周跌幅124%，收报5652元/吨。价格跌至四年新低。

供给方面：国际市场供应过剩双重压力。巴西中南部甘蔗入榨量同比降幅显著，产糖量减少68%；全球预计2025/26年度供应盈余153-374万吨；印度产量预计24/25榨季减少18%，但25/26榨季或增产26%；泰国产量同比增1481%，种植面积扩大8%。

需求方面：国际需求逐步释放，但国内处于季节性消费淡季，需求疲软。

总结与策略：当前市场交易全球供给过剩预期，原糖上方依赖印度出口意愿，下方支撑为巴西乙醇价格。预计6-8月糖量集中放量，国内郑糖09合约波动区间5600-5900元/吨，价格重心下移。建议期货空头仓位，期权卖看涨；用糖终端可锁定采购价格。风险因素包括天气变化和进口量波动。

国内供需：24/25榨季全国估产1118万吨，同比增122万吨；进口食糖同比降幅4418%，但糖浆和预混粉进口量较高，替代效应显着。

全球供需预期强化：数据来源显示供应过剩扩大，糖醇价差收窄，展望25/26年度制糖比维持高位，产量恢复性增长。国内库存和消费数据表明供需缺口，进口调控是关键因素。