> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期权周度观察总结 ## 核心内容 2026年7月5日发布的《股指期权周度观察 市场情绪得到明显释放》报告，主要分析了沪深300和中证1000指数期权市场的近期走势及波动率变化情况。报告指出，市场情绪在本周有所释放，波动率水平出现明显回调，同时持仓与成交PCR值的变化也反映出市场参与者的情绪转变。 ## 主要观点 - **隐含波动率（IV）走势**： 上周各期权隐波呈明显冲高回落走势，周四因市场大跌，隐波局部冲高，但周五市场企稳后，隐波大幅回落。当前7月10、H0及M0期权平值隐波均值分别在 $21.17\%$、$21\%$ 和 $24.53\%$ 左右，与过去30日历史波动率（HV）相比，分别溢价-3个百分点、-2.8个百分点和-3.15个百分点，整体溢价水平偏低，但隐波绝对值仍处于近一年偏高水平。 - **市场情绪释放**： 前 $5\%$ 市场成交额占比已从高位回落至 $50\%$ 以下，市场拥挤度有所释放，后期隐波再度上行空间或不大。 - **看涨看跌隐波差**： 看涨看跌隐波差值自低位明显回升，表明主动避险情绪减弱。持仓PCR值低位回升，预计指数下方空间整体不大。 - **持仓分布**： 行权价9000点处7月M0看涨期权持仓显著高于其他合约，目前持仓达1万5千余手，短期中证1000指数在该区域之上或面临较大压力。而8000点处看跌合约持仓达1万2千余手，短期该区域之下或有较强支撑。 - **策略建议**： 当前市场交易集中度有所回落，情绪释放，建议股指期货多单投资者以择机备兑增收为主。波动率交易者则建议后期以逢高做空波动率为主，因市场波动率顶点可能已见。 ## 关键信息 ### 1. 指数期权数据追踪 | 指标 | 沪深300指数期权（I02607） | 中证1000指数期权（M02607） | |--------------------|----------------------------|----------------------------| | 标的价格 | 4842.17 | 8620.79 | | 涨跌幅 | 0.62% | -0.05% | | 期权到期日 | 2026/7/17 | 2026/7/17 | | 平值行权价 | 4850 | 8600 | | 隐含波动率（本周） | 21.17% | 24.53% | | 隐含波动率（上周） | 22.81% | 26.10% | | 涨跌幅 | -1.64% | -1.58% | | 30日HV（本周） | 24.22% | 27.67% | | 30日HV（上周） | 22.66% | 27.59% | | 涨跌幅 | 1.56% | 0.09% | | 60日HV（本周） | 20.54% | 25.58% | | 60日HV（上周） | 19.88% | 25.45% | | 涨跌幅 | 0.66% | 0.13% | | 持仓PCR（本周） | 75.91% | 87.27% | | 持仓PCR（上周） | 71.07% | 83.23% | | 涨跌幅 | 4.83% | 4.04% | | 成交PCR（本周） | 64.41% | 84.57% | | 成交PCR（上周） | 78.56% | 87.24% | | 涨跌幅 | -14.15% | -2.67% | | 看涨看跌隐波差（本周） | -6.81% | -7.32% | | 看涨看跌隐波差（上周） | -9.49% | -7.71% | | 涨跌幅 | 2.68% | 0.39% | | IV-HV30（本周） | -3.06% | -3.15% | | IV-HV30（上周） | 0.15% | -1.48% | | 涨跌幅 | -3.20% | -1.66% | | 偏度（本周） | -27.85% | -23.19% | | 偏度（上周） | -31.33% | -28.40% | | 涨跌幅 | 3.48% | 5.22% | ### 2. 市场情绪与波动率 - 市场情绪释放后，隐波回落，显示投资者对市场波动的预期趋于理性。 - 持仓PCR值回升，表明市场看跌情绪有所缓解。 - 隐波绝对值仍处于较高水平，但溢价水平偏低，说明市场对未来的不确定性有所降低。 ### 3. 持仓量分布 - 沪深300指数期权中，Call最大持仓行权价为5000点，Put最大持仓行权价为4700点。 - 中证1000指数期权中，Call最大持仓行权价为9000点，Put最大持仓行权价为8000点。 - 9000点处看涨合约持仓较高，显示市场对中证1000指数上涨的预期增强，但该区域之上或有较大压力。 - 8000点处看跌合约持仓较高，显示市场对下跌的担忧有所缓解，该区域之下或有较强支撑。 ### 4. 策略建议 - 建议多单投资者以择机备兑增收为主，降低风险。 - 波动率交易者应关注隐波回落趋势，考虑逢高做空波动率，以捕捉潜在收益。 ## 免责声明 - 本报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成操作依据。 - 本报告观点不代表国联期货公司立场，投资者应谨慎参考。 - 报告版权归国联期货所有，未经书面许可，不得复制或发布。