20260412-国联期货-股指期权周度观察_市场情绪处于修复过程中_19页_6mb

股指期权周度观察总结

核心内容

本报告由国联期货研究所发布，时间为2026年4月12日，主要分析股指期权市场近期的走势与变化，结合隐含波动率、持仓PCR值、成交PCR值、波动率锥、偏度等指标，评估市场情绪与未来走势。

主要观点

1. 市场情绪修复

• 上周各股指期权隐含波动率大幅回落，表明市场恐慌情绪有所缓解。
• 4月10日、HO（沪深300）和MO（中证1000）期权平值隐波均值分别在 $14.82%$、$14.5%$ 和 $19.8%$ 左右。
• 与30日历史波动率相比，各期权均出现不同程度的折溢价，且溢价整体处于较低水平。
• 美伊谈判未取得实质进展，但未显示破裂迹象，且500ETF份额已触底回升，我们认为地缘冲突对资本市场的影响已趋于减弱。
• 4月是年报季报高峰期，历史上波动率在此期间往往难以有效放大，预计后期市场将呈现低位震荡格局。

2. 持仓与市场预期

• 持仓PCR值上周明显回升，表明看跌期权卖方增仓，中期市场情绪正在逐步修复。
• 持仓分布上，中证1000指数虽有明显反弹，但看涨合约在行权价8000点处持仓仍明显高于其他合约，短期上方面临压力。
• 下方看跌持仓最高合约在行权价7500点处，表明短期指数下方支撑较强。

3. 策略建议

• 市场震荡格局延续，建议投资者逢低利用看跌期权卖方进行战略性多头配置。
• MO看跌期权建议选择行权价7400点以下合约，以应对可能的市场回调。

关键信息

期权数据概览

市场情绪与波动率趋势

• 隐含波动率持续回落，表明市场最恐慌时期已过去。
• PCR值回升，说明看跌期权卖方增仓，市场情绪逐步修复。
• 波动率锥显示，近一年波动率整体处于较高水平，但近期有所回落。
• 偏度显示市场对下行风险的预期有所增强，但整体偏度仍为负，表明市场仍偏多。

图表说明

• 成交持仓情况：展示了上证50、沪深300和中证1000指数期权的成交与持仓量。
• PCR值与标的指数走势：反映了成交量与持仓量的PCR值变化，显示市场情绪的转变。
• 波动率锥：展示了近一年各股指期权的波动率走势，用于判断市场波动性。
• 隐含波动率与历史波动率：比较了隐含波动率与历史波动率的折溢价情况，显示市场预期。
• 偏度走势：分析了偏度的变化，反映市场对极端事件的预期。

其他说明

• 本报告数据来源于WIND和国联期货研究所。
• 报告内容仅供参考，不构成对期货操作的依据。
• 报告观点不代表国联期货公司立场，投资者应谨慎参考。
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