> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期权周度观察总结 ## 核心内容 本报告由国联期货研究所发布，时间为2026年4月12日，主要分析股指期权市场近期的走势与变化，结合隐含波动率、持仓PCR值、成交PCR值、波动率锥、偏度等指标，评估市场情绪与未来走势。 ## 主要观点 ### 1. 市场情绪修复 - 上周各股指期权隐含波动率大幅回落，表明市场恐慌情绪有所缓解。 - 4月10日、HO（沪深300）和MO（中证1000）期权平值隐波均值分别在 $14.82\%$、$14.5\%$ 和 $19.8\%$ 左右。 - 与30日历史波动率相比，各期权均出现不同程度的折溢价，且溢价整体处于较低水平。 - 美伊谈判未取得实质进展，但未显示破裂迹象，且500ETF份额已触底回升，我们认为地缘冲突对资本市场的影响已趋于减弱。 - 4月是年报季报高峰期，历史上波动率在此期间往往难以有效放大，预计后期市场将呈现低位震荡格局。 ### 2. 持仓与市场预期 - 持仓PCR值上周明显回升，表明看跌期权卖方增仓，中期市场情绪正在逐步修复。 - 持仓分布上，中证1000指数虽有明显反弹，但看涨合约在行权价8000点处持仓仍明显高于其他合约，短期上方面临压力。 - 下方看跌持仓最高合约在行权价7500点处，表明短期指数下方支撑较强。 ### 3. 策略建议 - 市场震荡格局延续，建议投资者逢低利用看跌期权卖方进行战略性多头配置。 - MO看跌期权建议选择行权价7400点以下合约，以应对可能的市场回调。 ## 关键信息 ### 期权数据概览 | 指标 | 沪深300指数期权（I02604） | 中证1000指数期权（M02604） | |------|---------------------------|-----------------------------| | 标的价格 | 4636.57 | 7998.23 | | 涨跌幅 | 1.54% | 0.97% | | 期权到期日 | 2026/4/17 | 2026/4/17 | | 平值行权价 | 4650 | 8000 | | 隐含波动率 | 14.82% | 19.87% | | 30日历史波动率 | 20.52% | 31.18% | | 60日历史波动率 | 16.73% | 27.21% | | 持仓PCR | 76.46% | 91.70% | | 成交PCR | 69.13% | 65.20% | | 看涨看跌隐波差 | -5.58% | -4.94% | | IV-HV30 | -5.70% | -11.31% | | 偏度 | -27.76% | -29.02% | ### 市场情绪与波动率趋势 - 隐含波动率持续回落，表明市场最恐慌时期已过去。 - PCR值回升，说明看跌期权卖方增仓，市场情绪逐步修复。 - 波动率锥显示，近一年波动率整体处于较高水平，但近期有所回落。 - 偏度显示市场对下行风险的预期有所增强，但整体偏度仍为负，表明市场仍偏多。 ## 图表说明 - **成交持仓情况**：展示了上证50、沪深300和中证1000指数期权的成交与持仓量。 - **PCR值与标的指数走势**：反映了成交量与持仓量的PCR值变化，显示市场情绪的转变。 - **波动率锥**：展示了近一年各股指期权的波动率走势，用于判断市场波动性。 - **隐含波动率与历史波动率**：比较了隐含波动率与历史波动率的折溢价情况，显示市场预期。 - **偏度走势**：分析了偏度的变化，反映市场对极端事件的预期。 ## 其他说明 - 本报告数据来源于WIND和国联期货研究所。 - 报告内容仅供参考，不构成对期货操作的依据。 - 报告观点不代表国联期货公司立场，投资者应谨慎参考。 - 本报告版权归国联期货所有，未经书面许可，不得复制和发布。 ## 感谢与免责声明 - 感谢观看本报告。 - 本报告中信息均来源于公开资料，国联期货不对信息的准确性和完整性作出保证。 - 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述期货操作的依据。 - 报告所载观点不代表国联期货公司立场，投资者应谨慎参考。 - 国联期货及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 - 本报告可随时修改，无需提前通知。 - 本报告版权归国联期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如需引用，请注明出处，并保留国联期货的一切权利。 期市有风险，投资需谨慎。