20210226-华融期货-豆粕周评_本周豆粕先扬后抑_3页_231kb

农产品·豆粕周总结

核心内容

本周豆粕市场先扬后抑，主力合约M2105报收3427元/吨，周跌幅1.01%。整体市场波动主要受国际供需变化和国内库存情况影响，短期以震荡为主，长期则看好养殖业恢复带来的需求增长。

主要观点

国际市场走势

• 美豆震荡上扬后回落：受巴西大豆收割延迟影响，美豆前半周震荡上扬，但因美国农业部出口销售数据利空，周五期价大幅下挫。
• 出口销售数据疲软：截至2021年2月18日，美国2020/21年度大豆净销售量为167,900吨，环比下降63%，同比也有所下降。
• 巴西大豆出口迟缓：巴西1月份大豆出口量仅为4.95万吨，远低于去年同期的139.7万吨。巴西播种和收获季节的不利天气以及港口拥堵影响了出口进度，但预计巴西2020/2021年度大豆产量仍将达到1.33亿吨，创历史新高。

国内市场走势

• 豆粕库存上升：春节假期后，国内豆粕库存止降转升，2月22日主要油厂库存达72万吨，较节前增加25万吨。
• 压榨量回升：节后大豆压榨量将迅速回升，预计2月到港量约650万吨，3月约620万吨。
• 饲料企业提货停滞：节后饲料养殖企业提货基本停滞，导致豆粕库存上升，短期需求疲软。

关键信息

1. 美国对华大豆出口

• 2020/21年度美国对华大豆出口装船量为3416万吨，同比增加193.1%。
• 当周美国对中国装运22.4万吨大豆，新豆采购量达207.5万吨。
• 美国预计2020/21年度中国大豆进口量为1亿吨，与1月份预测持平。

2. 巴西大豆出口迟缓

• 巴西1月份大豆出口量仅为4.95万吨，创2014年以来最低水平。
• 2月份大豆出口量可能不足预期的一半，主要因天气不利和港口拥堵。
• 拉尼娜天气可能导致桑托斯港降雨增多，进一步影响出口节奏。

3. 美国干旱监测报告

• 美国整体干旱程度保持稳定，未出现明显缓解迹象。

4. 美国大豆周度出口销售报告

• 2020/21年度净销售量为167,900吨，较上周下降63%，较四周均值下降72%。
• 2021/22年度净销售量为70,800吨，其中中国采购66,000吨，日本采购4,800吨。

后市展望

• 短期走势：豆粕市场或以震荡为主，需关注南美大豆产量及出口情况。
• 支撑位：下方关注3400元/吨的支撑位置。
• 操作建议：短期建议观望或盘中顺势参与，长期仍维持多头思路，因养殖大周期恢复确定，将刺激豆粕需求。

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