机械设备2018年策略：看好中国高端制造，聚焦行业领头羊-20180102-财富证券-37页-2mb

行业深度总结：机械设备2018年策略

核心内容概述

2018年机械设备行业策略聚焦于“高端制造”和“先进制造”，认为行业正从量的扩张向质的提升转型，同时传统设备行业由新增需求转向存量更新需求。机械行业整体估值水平在2017年有所收敛，但仍高于历史中位数，处于消化阶段。2018年行业业绩有望持续增长，尤其关注工程机械、轨道交通、锂电池设备等子行业。

主要观点

• 行业整体表现：机械指数年初至2017年12月15日下跌10.74%，跑输沪深300指数。子行业中，工程机械、锂电池设备、3C自动化设备涨幅较好。
• 业绩复苏：2017年机械行业整体营收增速24.3%，净利润增速80.7%。2018年预计净利润增速为15%-20%。
• 估值情况：机械行业市盈率中位数从年初98.7倍降至54.2倍，但仍高于十年历史中位数46倍。估值消化仍在进行中。
• 投资主线：2018年重点推荐具备核心竞争力的行业龙头，关注符合国家战略的新兴行业及因需求结构升级产生新需求的子行业。
• 需求端：房地产投资下滑，但基建和制造业投资预计保持稳定，形成行业持续增长动力。
• 供给端：原材料成本压力缓解，资产结构改善，产能利用率提升，毛利率水平有望回升。
• 政策驱动：十九大报告强调制造业升级，中国高铁及“一带一路”带动轨交设备需求，锂电池设备受益于政策门槛提高，集中度提升。

关键信息

行业基本面

• 营收与利润：2017年前三季度机械行业实现营业收入6883亿元，同比增长24.3%；归母净利润388.2亿元，同比增长81%。
• 盈利能力：ROE中位数从2011-2016年的下滑周期中首次回升，毛利率、净利率均有明显改善。
• 资产负债表修复：工程机械行业应收账款和资产减值损失均有所下降，资产负债表风险逐步释放。

2018年投资主线

• 周期性行业：聚焦工程机械、轨道交通等传统行业龙头，受益于行业集中度提升和设备更新需求。
• 新兴行业：关注锂电池设备、高空作业平台、精密仪器设备等符合国家战略方向的子行业。
• 需求结构升级：人力成本上升推动设备替代，提升自动化水平和高端制造能力。

工程机械

• 行业复苏：2017年行业营收和净利润显著增长，受益于房地产和基建投资。
• 市场格局：行业集中度提升，三一重工、徐工等龙头市占率持续上升。
• 更新需求：2018年设备更新需求将占销量主导，预计挖掘机更新需求占比达53%，到2020年可能达到80%。
• 投资建议：推荐三一重工、浙江鼎力、恒力液压等公司。

轨道交通

• 行业前景：高铁和城市轨道交通建设加速，带动设备需求。
• 政策支持：发改委“十三五”规划明确轨道交通发展目标，预计到2020年高铁里程达3万公里。
• 海外拓展：中国高铁“一带一路”出海，带动出口增长。
• 投资建议：推荐中国中车、永贵电器、康尼机电等企业。

锂电池设备

• 行业景气：锂电池设备公司营收、利润保持高速增长，2017年三季报增长107.4%和131.3%。
• 产能集中：动力锂电池行业集中度提升，前五大企业占据62%市场份额。
• 政策驱动：双积分政策接棒补贴政策，推动新能源汽车销量增长。
• 投资建议：推荐先导智能、浙江鼎力等具备高端产能扩张能力的公司。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响下游投资需求。
• 下游需求不振：可能导致行业增速放缓。
• 全球经济复苏疲软：影响出口市场表现。

结论

2018年机械设备行业整体处于估值消化和业绩复苏阶段，建议重点关注行业龙头和符合国家战略的新兴行业，如工程机械、轨道交通、锂电池设备等。同时，随着制造业向高附加值产品转型，高端设备需求将显著增长。