深度报告-20241021-江海证券-北交所变压器第一股_新能源+出海双轮驱动_27页_2mb

公司基本介绍

科润智控是一家专业从事输配电设备、高低压成套、电力储能舱、变压器、新能源系列产品的研发、生产、销售和服务的A股上市企业。公司成立于2004年，2022年7月成功在北交所上市，成为“北交所变压器第一股”。公司是工信部认证的专精特新“小巨人”企业，拥有国家高新技术企业资质。

产品与市场布局

公司主营业务包括变压器、高低压成套开关设备、户外成套设备等输配电核心设备的研发、制造和销售。截至2024年上半年，公司产品收入占比最大的是高低压成套开关设备，其次是变压器和户外成套设备。公司在华东地区和华北地区收入占比较高，客户结构分散，前五大客户收入占比约25.5%。

公司实控人为王荣夫妇，合计持股比例达36.72%。股权结构稳定，有助于长期发展战略的实施。

财务表现

2019年至2024年上半年，公司营业收入快速增长，2023年达到1004亿元，净利润增长显著。毛利率因产品结构调整有所波动，期间费用率保持在合理区间内。公司现金流表现良好，经营活动现金流量净额整体增长。

网络市场分析

国内外电网投资需求持续增长，分布式能源与储能项目的发展为公司带来了广阔的市场空间。国家电网2024年计划投资超过6000亿元，南方电网预计在2024至2027年间投资约1953亿元。此外，全球范围内的电网建设滞后与设备老化进一步刺激了高端电力设备的需求。

投资评级与风险提示

研究机构给予“买入”评级，预计2024年至2026年公司营业收入及净利润将保持较高增长率。主要风险包括原材料价格波动、技术人员流失、应收账款回收难度以及产品质量风险等。为顺应市场需求，公司正通过募投项目扩展新能源及储能领域，布局智慧新能源电网装备。

附注

P/E值分别为140.4倍、125.0倍、114.8倍，行业及可比公司估值均处于合理范围。公司凭借技术、研发和客户资源优势，在多个细分市场中保持竞争优势。