20220427-开源证券-矩子科技-300802.SZ-中小盘信息更新_Q1营收保持增长_高研发投入巩固3D产品护城河_4页_740kb

报告摘要

矩子科技 (300802.SZ) 总结

核心内容

矩子科技在2022年第一季度实现营业收入1.41亿元，同比增长24.13%，但归母净利润和扣非净利润分别同比下降9.15%和11.01%。剔除股份支付费用影响后，归属于上市公司股东的净利润同比增长23.18%。公司整体业绩表现稳健，尽管受到疫情影响和上游原料价格压力的影响，盈利预测仍有所上调，未来三年（2022-2024）归母净利润预计分别为1.28亿元、1.87亿元和2.50亿元，对应EPS分别为0.79元、1.15元和1.54元，当前股价对应PE分别为31.1倍、21.3倍和15.9倍。投资评级为“买入”，维持不变。

主要观点

业绩表现：Q1营收增长显著，但净利润有所下滑，主要受疫情和成本压力影响。剔除股份支付费用后，净利润仍保持增长。
盈利预测调整：公司2022-2024年归母净利润预计分别为1.28亿元、1.87亿元和2.50亿元，增速分别为26.8%、46.2%和33.6%，显示出较强的盈利能力提升潜力。
估值水平：当前PE为31.1倍，较2021年有所下降，但考虑到行业高成长性，估值仍具备吸引力。
研发投入：2022Q1研发费用同比增长96%，显示公司对技术的持续投入，有助于巩固3D产品技术优势，推动长期发展。
现金流改善：经营活动现金流净额同比增长181.98%，显示公司回款能力增强，经营状况良好。
新领域拓展：公司积极布局Mini LED和半导体领域，Mini LED AOI产品已实现批量供货，半导体AOI产品部分型号已交付客户，未来有望成为新的业绩增长点。

关键信息

财务摘要（单位：亿元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	4.82	5.88	7.56	9.36	11.48
归母净利润	0.89	1.01	1.28	1.87	2.50
毛利率 (%)	35.7	33.7	35.5	37.4	39.5
净利率 (%)	18.5	17.1	16.9	20.0	21.7
ROE (%)	9.0	9.3	10.8	13.8	15.7
EPS(元)	0.55	0.62	0.79	1.15	1.54
P/E(倍)	44.5	39.4	31.1	21.3	15.9
P/B(倍)	3.9	3.8	3.4	2.9	2.5

营业收入与净利润增长趋势

营业收入：2020年-2024年预计保持稳定增长，年均增速约22.6%。
归母净利润：2020年-2024年预计年均增速约33.6%，尤其2023年增速显著提升至46.2%。

现金流与资产负债情况

经营活动现金流：2022E预计净额为0.66亿元，同比增长显著。
资产负债率：从2020年的11.6%上升至2024年的24.0%，但整体仍处于较低水平。
流动比率与速动比率：维持在合理区间，显示公司短期偿债能力良好。

风险提示

新产品推广不及预期
疫情影响加剧

总结

矩子科技作为3D机器视觉检测领域的先行者，其在2022年第一季度保持了营收增长，但受疫情影响和成本压力影响，净利润出现下滑。公司通过高研发投入巩固技术优势，推动3D产品持续发展，并积极拓展Mini LED和半导体等新领域，未来业绩增长潜力较大。尽管当前面临一定的市场风险，但公司整体财务状况良好，现金流改善，估值水平具备吸引力。维持“买入”评级，认为其长期发展值得期待。

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