20231101-国海证券-电科数字-600850.SH-2023年三季报点评_业绩稳中向好_信创+智能硬件_或将提速_5页_352kb

电科数字（600850）报告总结

资本市场评级

• 公司研究评级：买入（维持），由国海证券研究所分析师刘熹发布。

业绩概要（2023年三季度）

• 2023年前三季度：营收同比增长0.36%，归母净利润同比下降45.4%；第三季度营收同比下降4.5%，环比增长1663%，归母净利润同比下降42.5%，环比增长7194%。经营性现金流改善，展现出经营韧性。
• 毛利率：2023年前三季度平均19.30%，同比提升24.6个百分点；第三季度毛利率20.17%，同比提升21.4个百分点，环比提升0.57个百分点。费用控制改善，销售/管理/研发费用率分别同比和环比变化见报告。

关键驱动因素

• 金融信创加速：自2023年第三季度起，金融行业信创集采提速，预计2023年预算占比增至20%-30%。数字化产品如半导体控制模块和航空项目推进顺利，预计2023年业务增速高于平均水平，提升毛利率。
• 数据要素机遇：国家数据局挂牌后，公司数智科技在上海推动数据汇聚，扩展至全国。新中标上海消防通信指挥系统项目，数字业务迎来增长新动力。

盈利预测（2023-2025年）

• 归母净利润：预计2023年649亿元，2024年809亿元，2025年1080亿元；同比增长率分别为25%、25%、34%。
• 股价估值：2023年PE约2440倍，2024年1956倍，2025年1465倍。

风险提示

• 宏观经济变化可能影响下游需求，投资风险、业务创新风险、人力资源风险和大数据中心项目风险等。