20210510-美尔雅期货-股指期权周报_震荡格局不变_期权波动率处于偏低水平_13页

震荡格局不变，期权波动率处于偏低水平总结

核心内容

本报告由美尔雅期货研究员谭耀锋撰写，主要分析了节后沪深300指数及股指期权的市场表现，并对当前市场情绪、波动率水平以及期权策略进行了评估。报告指出，当前市场处于宽幅震荡格局，期权隐含波动率处于偏低水平，适合采用Gamma Scalping策略进行操作。

主要观点

1. 市场走势

   • 节后市场连续两个交易日调整，沪深300指数和上证50指数跌幅较大，而中证500指数相对强势。
   • 沪深300指数本周开盘于5098点，最高5132点，最低4996点，周收于4996点，整体呈下行趋势。
   • 市场情绪谨慎，期权成交量的PCR值为0.74，持仓量的PCR比值为0.62。

2. 波动率分析

   • IO2105期权的平值期权在5000点，60日历史波动率为23.08%，20日历史波动率为16.11%。
   • 隐含波动率处于17.94%，低于历史均值，波动率进一步走弱的概率较小。
   • 沪深300指数短期历史波动率已回落至较低水平，10日波动率已远低于历史均值。

3. 策略建议

   • 趋势性策略：当前市场缺乏明确趋势，预计仍将延续宽幅震荡，建议趋势性行情以观望为主。
   • 波动率策略：隐含波动率处于偏低水平，可考虑Gamma Scalping策略，利用波动率可能阶段性走强的机会进行操作。

关键信息

市场数据

• 沪深300指数：周跌幅2.49%，收于4996点。
• 上证50指数：周跌幅2.43%。
• 中证500指数：周跌幅0.64%。
• Shibor隔夜利率：下行50.6个基点。
• DR007：下行44.09个基点。
• 沪深两市资金净流出：607.33亿。
• 北上资金净流入：5.64亿。
• 两融余额：增加约42.2亿。

期权数据

• IO2105合约总成交量：247334手。
• 总持仓量：183362手，较前一周增加14494手。
• 看涨期权持仓集中于：行权价5000和5100。
• 看跌期权持仓集中于：行权价5000。
• IO2105隐含波动率：17.94%。
• IO2106隐含波动率：19.19%。

市场环境

• 全球疫情形势严峻，国际运输成本提高，大宗商品原材料价格继续上涨。
• 中下游成本提升，叠加出口成本上升，压缩下游利润，国内经济修复增速或放缓。
• 宏观政策支撑：政治局会议强调“不急转弯”，宏观政策将保持平稳过渡。
• 经济数据发布：本周将陆续发布海内外经济数据，可能对市场风偏产生一定影响。

期权策略推荐

• 趋势性行情：当前市场缺乏趋势性机会，建议以观望为主。
• 波动率策略：隐含波动率处于偏低水平，可考虑Gamma Scalping策略，捕捉波动率阶段性走强的机会。

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