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大越期货投资咨询部胡毓秀（从业资格证号：F03105325，投资咨询证号：Z0021337）发布玻璃市场分析报告（2025-5-7）。报告指出当前玻璃市场呈现多空交织态势，但整体偏空。核心内容总结如下：

一、基本面分析
供需双弱主导市场。供给端：全国浮法玻璃生产线开工225条，开工率75.85%，处于历史同期低位；日熔量1578万吨，产能维持历史低水平。需求端：2月表观消费量43143万吨，同比下滑；地产终端需求疲软，房屋新开工、施工及竣工面积数据未达预期；玻璃深加工订单量历史同期偏低，加工厂及贸易商资金回款压力大，以消化原片库存为主。成本端：煤炭产线盈利回升，天然气亏损收窄，石油焦产线利润转负。行业冷修减少导致开工率持续下滑，产量跌至历史低位。

二、技术面指标

1. 基差：河北沙河大板现货价1156元/吨，FG2509期货收盘价1071元/吨，基差85元，期货贴水现货（偏多）。
2. 价格趋势：现货价格较前一日下跌8元/吨，期货价格在20日线下方运行，20日线持续下行（偏空）。
3. 主力持仓：净空持仓扩大，空头增仓（偏空）。

三、市场预期与逻辑
短期市场预计震荡偏弱运行，主要逻辑为供给收缩叠加季节性旺季预期，推动现货价格回升，下游阶段性补库导致玻璃厂库去化。但需求端仍面临地产政策不确定性、下游订单不足及资金周转困难等制约，叠加企业复产预期，或对价格形成压力。

四、风险因素

1. 行业复产加速可能增加供给。
2. 宏观及房地产政策未达预期可能抑制需求。
3. 基差修复空间受限，期货贴水现货背景下存在回调风险。

五、数据与来源
关键数据来自Wind、钢联、隆众等平台，主要包括：

• 现货价格：河北沙河5mm白玻大板1156元/吨（较前一日-8元/吨）
• 库存：全国浮法玻璃企业库存649890万重量箱（较前一周-0.74%，处于5年均值上方）
• 生产利润：行业利润处于低位，产量持续下滑至历史同期最低水平

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