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玻璃早报 2025-12-22 总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部胡毓秀于2025年12月22日发布的玻璃市场分析，涵盖基本面、期货行情、现货行情、成本端、供给端、需求端、库存情况及供需平衡表等内容。整体市场趋势显示玻璃价格偏弱，短期内预计震荡偏弱运行。

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主要观点

1. 基本面分析

• 生产利润修复乏力：玻璃生产利润未能明显改善，且供给收缩不及预期。
• 地产拖累需求：下游深加工企业订单数量处于历史同期低位，地产终端需求疲弱。
• 库存高位运行：全国浮法玻璃企业库存5855.80万重量箱，较前一周增加0.57%，高于5年均值。
• 价格走势：玻璃价格运行在20日线下方，20日线持续向下，显示短期趋势偏弱。
• 主力持仓：主力合约净空，且空头持仓增加，进一步支撑偏空预期。
• 供需平衡：2024年预计供需差为151万吨，但需求端疲软限制了整体表现。

2. 期货行情

• 主力合约收盘价：FG2605收盘价为1041元/吨，较前一日下跌1.98%。
• 现货价格：河北沙河5mm白玻大板现货价为944元/吨，与前一日持平。
• 基差：主力基差为-97元/吨，期货升水现货，但基差季节性显示整体偏空。

3. 现货行情

• 现货基准地价格：河北沙河地区5mm白玻大板市场价维持在944元/吨，未出现明显波动。

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关键影响因素

利多因素

• 沙河地区“煤改气”：行业冷修导致产量损失，对市场有一定支撑作用。

利空因素

• 地产需求疲弱：房屋销售面积及新开工面积同比下滑，对玻璃需求形成压制。
• 深加工企业订单低迷：加工厂订单数量历史同期低位，资金回款不乐观，市场心态谨慎。
• 库存压力：玻璃企业库存持续回升，高于历史平均水平，对价格形成下行压力。

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主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 供给低位企稳：玻璃生产端受“煤改气”政策影响，产量减少，但供给收缩幅度不及预期。
• 需求疲软：地产终端需求持续低迷，深加工企业订单不足，导致整体需求疲弱。
• 库存高位：库存持续上升，表明市场去库存压力较大，价格承压。
• 短期震荡偏弱：综合基本面、基差、库存及主力持仓等因素，短期价格预计以震荡偏弱为主。

风险点

• “反内卷”政策力度超预期：若政策进一步收紧，可能对玻璃行业造成更大冲击，加剧供需失衡。

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数据支持

供给端

• 全国浮法玻璃生产线开工数：219条，开工率73.90%，处于同期历史低位。
• 全国浮法玻璃日熔量：15.50万吨，产能处于历史同期低位。

需求端

• 2025年9月浮法玻璃表观消费量：470.82万吨。
• 房屋销售面积及新开工面积：同比下滑，显示地产需求疲软。
• 深加工订单走势：全国样本订单走势低迷，离线low-e开工率下降。

库存情况

• 全国浮法玻璃企业库存：5855.80万重量箱，较前一周增加0.57%，高于5年均值。

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供需平衡表（2017-2024E）

年份	产量（万吨）	进口（万吨）	出口（万吨）	净进口（万吨）	表观供应（万吨）	消费量（万吨）	供需差（万吨）	产量增速	消费增速	净进口占比
2017	5354	21	112	-91	5263	5229	34	—	—	-1.73%
2018	5162	22	86	-64	5098	5091	7	-3.59%	-2.64%	-1.26%
2019	5052	40	65	-25	5027	5061	-34	-2.13%	-0.59%	-0.50%
2020	5000	56	42	14	5014	5064	-50	-1.03%	0.06%	0.28%
2021	5494	52	39	13	5507	5412	95	9.88%	6.87%	0.24%
2022	5463	23	68	-45	5418	5327	91	-0.56%	-1.57%	-0.83%
2023	5301	20	69	-49	5252	5372	-120	-2.97%	0.84%	-0.93%
2024E	5510	20	69	-49	5461	5310	151	3.94%	-1.15%	-0.90%

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总结

玻璃市场整体偏弱，短期预计震荡偏弱运行。供给端受“煤改气”政策影响，产量下降，但供给收缩不及预期；需求端受地产拖累，深加工企业订单低迷，资金回款不乐观；库存高位运行，进一步加重市场压力。主力合约净空，空头持仓增加，支撑偏空预期。需密切关注“反内卷”政策对市场的影响，以及下游需求能否出现明显回暖。