20260714-开源证券-隆源股份-920055.BJ-开源深度_隆源股份_920055.BJ_新能源三电零部件成核心增长极_全球头部Tier1_整车客户_34页_9mb

隆源股份（920055.BJ）总结：新能源三电零部件成核心增长极

核心内容

隆源股份是一家专注于汽车铝合金精密铸件研发、生产与销售的公司，近年来聚焦于新能源汽车三电系统零部件领域，实现了业绩的快速增长。公司产品主要应用于新能源汽车的三电系统、发动机系统、转向系统和热管理系统等关键领域，受益于新能源汽车的快速发展与轻量化趋势，公司已逐步成为行业“小巨人”，并有望进一步成长为市场引领者。

2022-2025年，公司营收和归母净利润复合增速分别为 25.47% 和 12.28%。2026Q1公司营收达 2.67亿元，同比增长 15.71%，归母净利润为 0.35亿元，同比增长 22.61%。预计2026-2028年公司归母净利润分别为 1.72亿元、2.10亿元、2.58亿元，对应EPS分别为 2.53元、3.09元、3.80元/股，对应的PE分别为 11.5倍、9.4倍、7.6倍，显示出良好的成长性与估值优势。

主要观点

• 新能源三电系统是核心增长点：OBC箱体的全球市场占有率由2022年的1.40%上升至2024年的5.26%，2025年全年新能源三电系统零部件收入占比提升至 38.32%，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 轻量化与电动化推动铝压铸件需求增长：根据Grand View Research数据，全球铝压铸市场规模预计从2024年的 802亿美元 上升至2030年的 1,119亿美元，年均复合增长率达 5.71%。中国单车用铝量目标从2015年的 130kg 提升至2030年的 350kg，推动铝压铸市场长期增长。
• 客户资源优质，覆盖全球头部Tier1与整车厂商：公司客户包括富特科技、台达集团、科世达、零跑汽车、蔚来、小米等，形成“全球知名汽车零部件供应商+整车制造厂商”的客户结构，增强市场竞争力。
• 募投项目助力产能扩张：公司计划通过募投项目新增 6.22亿元 的营收，主要用于新能源三电系统及轻量化汽车零部件生产项目（二期）和研发中心建设，提升技术实力和产能规模。
• 技术积累与工艺创新：公司具备多项核心技术，包括模具设计与制造、压铸、精加工、装配与检测等环节，形成高壁垒的工艺技术护城河，提升产品性能与质量。

关键信息

产品结构

财务预测（单位：亿元）

募投项目

技术优势

• 模具设计与制造：采用模温智能控制技术、3D打印模具镶块、高精度加工等，显著提升模具寿命与产品质量。
• 压铸工艺：掌握高真空压铸、一体化压铸、压铸机器人定点定量喷涂等技术，提升充型质量与零件致密度。
• 精加工：切削加工子母刀具技术、搅拌摩擦焊接控制变形技术，提升加工效率与零件精度。
• 装配与检测：智能压装技术、螺纹通止规自动检测、全工序追溯技术，确保装配精度与检测效率，提升产品一致性。

风险提示

• 行业竞争加剧风险
• 新品拓展不及预期风险
• 原材料价格波动风险

结论

隆源股份凭借在铝合金精密压铸领域的技术积累与产品优势，成功切入新能源汽车三电系统核心零部件市场，实现业绩快速增长。公司客户资源优质，产品结构不断优化，募投项目将助力产能扩张与技术突破，预计未来三年公司归母净利润将持续增长，市场占有率进一步提升，成为新能源汽车零部件领域的重要参与者。