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宏观金融团队总结

一、核心内容概述

本报告由建信期货宏观金融研究团队撰写，涵盖国债期货、利率现券、资金市场、衍生品市场等多方面的行情分析与操作建议，并结合行业要闻与数据概览，对当前市场环境进行总结与展望。

二、主要观点与关键信息

1. 国债期货行情回顾

• 当日行情：国债期货整体呈现震荡走势，全线小幅收涨。
• 主要合约表现：
  • TL2603：收盘价112.170，涨跌幅0.07%。
  • T2603：收盘价108.250，涨跌幅0.06%。
  • TF2603：收盘价105.875，涨跌幅0.01%。
  • TS2603：收盘价102.394，涨跌幅0.00%。
• 成交量与持仓量：多数合约成交量和持仓量有所增加，如TL2603成交量83695，持仓量136394。

2. 利率现券市场

• 收益率变动：银行间主要期限利率现券收益率窄幅波动，10年期国债活跃券250016收益率报1.8165%，上行0.1bp。
• 市场预期：1月为债市利空逐步落地阶段，公募费率新规和财政发力前置将影响市场供需。

3. 资金市场分析

• 央行操作：本周政府债供给较大，但央行呵护概率较大，公开市场逆回购净投放4138亿元。
• 资金利率：
  • DR隔夜：在1.367%附近窄幅波动。
  • 7天资金利率：抬升4.28bp至1.59%。
  • 中长期资金：整体平稳，1年AAA存单利率回落至1.59%。
• 政策预期：短期内降准或降息可能性不大，但年内仍有空间，宽松取向未改。

4. 行业要闻

• 美联储政策：维持基准利率在3.50%-3.75%不变，符合市场预期。
• 房企监管：不再被要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企仍需定期汇报财务数据。
• 老旧小区改造：2025年全国新开工改造城镇老旧小区2.71万个，投资规模达1332亿元。
• 居民存款搬家：在存款利率下行背景下，居民资金逐步转向资本市场。
• 地方债务风险：多地加快退出高风险债务名单，如青海省计划2026年化解地方债务风险。
• 美元走势：受特朗普言论影响，美元指数一度跌超1%，创近四年新低。

5. 数据概览

• 国债期货走势：附有主力合约走势、跨期价差、跨品种价差等图表，反映市场结构变化。
• 货币市场：展示SHIBOR、银行间质押式回购加权利率、银存间质押式回购利率等关键指标。
• 衍生品市场：包含Shibor3M与FR007利率互换定盘曲线，反映市场对利率走势的预期。

三、结论

短期来看，1月债市进入利空逐步落地阶段，政策观察期延续，市场维持震荡。未来随着经济数据公布后的空窗期，以及两会前宽松预期的降温，市场或进入新的调整阶段。同时，居民存款搬家入市趋势明显，对债券市场形成一定支撑。

四、团队信息

• 研究员：
  • 何卓乔（宏观贵金属）：联系方式18665641296，邮箱hezhuoqiao@cbb.ccbfutures.com，资格号F3008762。
  • 黄雯昕（国债集运）：021-60635739，huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，资格号F3051589。
  • 聂嘉怡（股指）：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，资格号F03124070。

五、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 信息来源于Wind及建信期货研究发展部，力求准确但不保证其完整性。
• 报告内容不得擅自复制、引用或分发，如需使用，须注明“建信期货研究发展部”。

六、建信期货业务机构信息

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话021-60635548。
• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话0755-83382269。
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话0531-81752761。
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话020-38909805。
• 北京营业部：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，电话010-83120360。
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室，电话0591-86006777/86005193。
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A，电话0371-65613455。
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话0574-83062932。
• 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼，电话021-60636327。
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话029-88455275。
• 浙江分公司：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话0571-87777081。
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室，电话021-62528592。
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话021-63097527。
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话0595-24669988。
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话0592-3248888。
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话028-86199726。

七、联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，邮编200120。
• 全国客服电话：400-90-95533转5。
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com。
• 网址：http://www.ccbfutures.com。