20230224-华安期货-金融期货期权周报_股指维持偏多看法_国债承压_21页_1mb

华安期货金融期货期权周报总结

核心内容概览

本周华安期货金融期货与期权周报分析了股指期货、国债期货及金融期权的市场走势、投资逻辑及策略建议，重点关注了市场震荡、资金面压力、政策预期以及期权波动率变化等因素。

主要观点

股指期货：维持偏多看法

• 近期趋势：市场进入震荡盘整期，宽基指数整体偏强，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.97%、1.44%、0.33%。
• 影响因素：
  • 消费回暖预期已被充分定价，市场有调整需求；
  • 北向资金流入放缓，1月大幅流入后，2月明显减少；
  • 全球权益市场整体趋弱，影响A股风险情绪。
• 展望：
  • 国内政策支持经济复苏，对上半年股指行情有积极作用；
  • 海外加息及国内复苏节奏不确定性可能带来短线冲击；
  • 建议轻仓多单持有。
• 风险点：
  • 疫情第二波冲击；
  • 经济复苏不及预期。

国债期货：债市承压，建议观望

• 近期趋势：国债期货本周小幅下跌，主要受资金面压力影响。
• 投资策略：
  • 当前合约移仓换月阶段即将结束，跨期价差处于高位，暂不推荐价差策略；
  • 推荐做平收益率曲线（做多T2206，做空2倍TF2206）及做凸收益率曲线（做多TS2206和T2206，做空3倍TF合约）策略；
  • 下周预计债市小幅承压，等待3月降准降息及两会后市场变化。
• 宏观分析：
  • 社融总量开门红，信贷创新高；
  • 大行净融出资金下行，非金融机构资金缺口较大；
  • 7天逆回购余额维持在14900亿元历史高位，资金利率维持高位。

金融期权：波动率偏低，建议买入看涨期权

• 近期趋势：
  • A股震荡，主要宽基指数延续盘整；
  • ETF期权隐含波动率较上周略有上升，指数期权隐含波动率则先降后升；
  • 当月平值隐含波动率高于实际波动率。
• 期权市场指标：
  • 沪深300指数期权PCR为1.00，上证50ETF期权PCR为1.02；
  • 期权市场总体波动率偏低，建议买入看涨期权，布局多单。

关键信息

• 政策动态：

  • 证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则；
  • 银保监会、人民银行发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，预计2024年1月1日实施；
  • 证监会启动不动产私募投资基金试点工作，有利于盘活不动产行业。

• 市场动态：

  • 结构化私募产品再度受到关注，券商大雪球发行量增加；
  • 两融余额持续回升，北向资金流入放缓。

• 数据图表与指标：

  • 股指基差：IF当月升水4.55点，下月升水8.15点，下季贴水0.25点，隔季贴水41.05点；
  • 国债期货价格：T2303收盘价100.545，TF2306收盘价100.485，TS2306收盘价100.595；
  • 资金利率：7天逆回购余额维持在14900亿元高位，R007和SHIBOR利率均处于政策利率附近。

投资建议

• 股指期货：维持中线偏多看法，建议轻仓多单持有。
• 国债期货：当前不建议中长期投资者入场，等待3月降准降息及两会后市场变化。
• 金融期权：波动率总体偏低，建议买入看涨期权，布局多单。

风险提示

• 疫情第二波冲击可能影响市场情绪；
• 经济复苏不及预期或对股指形成压力；
• 资金利率高位可能持续压制债市表现。

团队信息

• 首席分析师：曹晓军（从业资格证号：F3008012，投资咨询资格：Z0010934）
• 分析师：刘德勇（从业资格证号：F03094242）
• 联系电话：0551-62839752（曹晓军），0551-62839040（刘德勇）

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