20260426-华泰期货-原油周报_美国加大对伊朗石油制裁力度_8页_1mb

报告摘要

美国加大对伊朗石油制裁力度总结

核心内容

美国近期加大对伊朗石油制裁力度，标志着经济战进一步升级。此举不仅加剧了伊朗的经济压力，也对全球石油市场产生了深远影响。霍尔木兹海峡的持续封锁和伊朗石油出口受阻，导致全球原油供应紧张，市场波动加剧。

主要观点

油价波动加剧
- 布伦特原油、WTI原油和迪拜原油价格均出现回升，布伦特原油首行价格升至105.3美元/桶，WTI原油首行合约价格升至94.4美元/桶，迪拜原油首行价格为107.2美元/桶。
- 月差方面，Brent M1-M2价差为6.2美元/桶，Dubai M1-M2价差回落至6.72美元/桶，WTI M1-M2价差小幅反弹至4.82美元/桶。
- 远期曲线呈现近月升水，微笑曲线消失，反映出市场对未来供应的担忧。
- 地区价差方面，Brent-Dubai EFS首行反弹至11.55美元/桶，WTI-Brent价差扩大至11美元/桶，主要由于美国抛储力度加大以及运输瓶颈。
实货贴水回落
- 北海、西非、地中海、拉美等地的原油贴水大幅回落，中国买家转售高价现货以及炼厂负利润导致贴水下降。
- 实货与期货之间的分化有所缓和，市场恐慌溢价回落。
原油库存持续下降
- 全球海陆原油库存（不含中国和美国SPR库存）降至29.1亿桶，较2月底下降近2亿桶，为5年同期最低水平。
- 中国陆上原油库存小幅下降至12亿桶左右，中东到货中断导致炼厂消耗商业储备，未来库存预计加速下降。
- 原油浮仓货量从冲突前1亿桶飙升至1.77亿桶，主要反映中东船货滞留在霍尔木兹海峡。
原油发货量变化
- 霍尔木兹海峡断航导致大部分中东原油发货停滞，沙特显著增加西海岸延布码头出口，出口量从70万桶/日飙升至400万桶/日。
- 阿联酋通过阿布扎比原油管道绕过海峡出口，但富查伊拉港因多次袭击导致接卸效率下降。
- 俄罗斯原油发货量下降至330万桶/日，伊朗海上库存下降不明显，仍维持在1.8亿桶左右。
炼厂检修影响
- 全球炼油产能停摆规模增至每日1050万桶，主要因中东局势持续影响。
- 中国、美国和俄罗斯炼厂检修加剧，中东炼厂停产规模仍处高位。
- 预计未来一周亚洲炼厂停产规模将增加至300万桶/日，但俄罗斯部分炼厂已逐步恢复运营。
地缘政治风险
- 中东局势仍处于边打边谈阶段，美国延长停火时间但维持对霍尔木兹海峡的封锁。
- 伊朗油轮被拦截，若出口持续受阻，伊朗可能面临库容危机。
- 俄乌冲突加剧，乌克兰打击俄罗斯石油出口码头，进一步影响全球供应。