> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国加大对伊朗石油制裁力度总结 ## 核心内容 美国近期加大对伊朗石油制裁力度，标志着经济战进一步升级。此举不仅加剧了伊朗的经济压力，也对全球石油市场产生了深远影响。霍尔木兹海峡的持续封锁和伊朗石油出口受阻，导致全球原油供应紧张，市场波动加剧。 ## 主要观点 1. **油价波动加剧** - 布伦特原油、WTI原油和迪拜原油价格均出现回升，布伦特原油首行价格升至105.3美元/桶，WTI原油首行合约价格升至94.4美元/桶，迪拜原油首行价格为107.2美元/桶。 - 月差方面，Brent M1-M2价差为6.2美元/桶，Dubai M1-M2价差回落至6.72美元/桶，WTI M1-M2价差小幅反弹至4.82美元/桶。 - 远期曲线呈现近月升水，微笑曲线消失，反映出市场对未来供应的担忧。 - 地区价差方面，Brent-Dubai EFS首行反弹至11.55美元/桶，WTI-Brent价差扩大至11美元/桶，主要由于美国抛储力度加大以及运输瓶颈。 2. **实货贴水回落** - 北海、西非、地中海、拉美等地的原油贴水大幅回落，中国买家转售高价现货以及炼厂负利润导致贴水下降。 - 实货与期货之间的分化有所缓和，市场恐慌溢价回落。 3. **原油库存持续下降** - 全球海陆原油库存（不含中国和美国SPR库存）降至29.1亿桶，较2月底下降近2亿桶，为5年同期最低水平。 - 中国陆上原油库存小幅下降至12亿桶左右，中东到货中断导致炼厂消耗商业储备，未来库存预计加速下降。 - 原油浮仓货量从冲突前1亿桶飙升至1.77亿桶，主要反映中东船货滞留在霍尔木兹海峡。 4. **原油发货量变化** - 霍尔木兹海峡断航导致大部分中东原油发货停滞，沙特显著增加西海岸延布码头出口，出口量从70万桶/日飙升至400万桶/日。 - 阿联酋通过阿布扎比原油管道绕过海峡出口，但富查伊拉港因多次袭击导致接卸效率下降。 - 俄罗斯原油发货量下降至330万桶/日，伊朗海上库存下降不明显，仍维持在1.8亿桶左右。 5. **炼厂检修影响** - 全球炼油产能停摆规模增至每日1050万桶，主要因中东局势持续影响。 - 中国、美国和俄罗斯炼厂检修加剧，中东炼厂停产规模仍处高位。 - 预计未来一周亚洲炼厂停产规模将增加至300万桶/日，但俄罗斯部分炼厂已逐步恢复运营。 6. **地缘政治风险** - 中东局势仍处于边打边谈阶段，美国延长停火时间但维持对霍尔木兹海峡的封锁。 - 伊朗油轮被拦截，若出口持续受阻，伊朗可能面临库容危机。 - 俄乌冲突加剧，乌克兰打击俄罗斯石油出口码头，进一步影响全球供应。 ## 关键信息 - **美国制裁伊朗**：美国对伊朗石油买家加大制裁力度，进一步限制其出口。 - **霍尔木兹海峡封锁**：海峡断航导致中东原油出口受阻，影响全球供应。 - **库存去化**：全球原油库存持续下降，尤其中东地区库存变化显著。 - **炼厂检修**：全球炼油产能停摆规模扩大，中东地区尤为严重。 - **市场波动**：油价波动率较高，建议使用期权工具规避风险。 ## 风险提示 - **下行风险**：中东战争缓和，霍尔木兹海峡恢复通航。 - **上行风险**：霍尔木兹海峡停航时间超预期，加剧供应紧张。 ## 图表说明 - 图1至图10展示了原油期货价格走势、成品油价格对比、美债收益率走势、铜价走势、原油基金净多持仓、西北欧原油库存、新加坡成品油库存、全球原油浮式库存、美国商业原油库存和中国炼厂利润等关键数据，为市场分析提供了直观参考。 ## 本期分析研究员 - **潘翔**：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188 - **康远宁**：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842 ## 联系信息 - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 - 客服热线：400-628-0888 - 官方网址：www.htfc.com - 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房