深度报告-20220804-国元证券-芯碁微装-688630.SH-首次覆盖报告_受益下游高景气及国产替代_直写光刻设备龙头加速成长_30页_1mb

芯基微装（688630.SH）首次覆盖报告总结

核心内容

芯基微装是一家专注于微纳直写光刻技术的直写光刻设备研发与生产企业，产品覆盖PCB和泛半导体领域，是国内直写光刻设备龙头。公司以技术为核心竞争力，产品功能涵盖微米至纳米级光刻环节，技术实力国内领先，具备较强的市场开拓能力和客户资源。

主要观点

• 技术优势：公司核心技术包括系统集成、紫外光学及光源技术、高精度高速实时自动对焦技术等，直写光刻设备在光刻精度、对位精度、良品率、环保性、生产周期、生产成本、柔性化生产及自动化水平等方面具有显著优势。
• 市场拓展：公司在PCB领域实现前100强客户全覆盖，泛半导体领域应用不断拓展，积累了众多企业级客户和高校、科研院所客户。
• 业绩表现：2021年公司实现营收4.92亿元，同比增长58.74%；归母净利润达1.06亿元，同比增长49.44%。2022年一季度营收1.04亿元，同比增长28.21%；归母净利润0.20亿元，同比增长51.19%。
• 股权激励：2022年发布股权激励计划，激励206名核心员工，目标营收和净利润增长分别不低于31.5%、24.5%（2022年），及100%、80%（2023年），170%、135%（2024年），显示公司对业绩持续增长的信心。
• 募投项目：公司计划投入4.73亿元用于产能扩张及研发中心建设，包括高端PCB激光直接成像设备升级、晶圆级封装直写光刻设备产业化、FPD光刻设备研发及微纳制造技术研发中心建设，以增强市场竞争力和研发实力。

关键信息

营收与利润预测

股票信息

• 当前价：79.70元
• 52周最高/最低价：95.20 / 41.30元
• A股流通股：64.67百万股
• A股总股本：120.80百万股
• 流通市值：5237.80百万元
• 总市值：9627.76百万元

下游市场分析

PCB领域

• 行业趋势：PCB产业向高端化发展，带动对设备曝光精度要求提升，传统曝光设备无法满足需求，直接成像设备成为主流。
• 市场规模：预计2025年全球PCB行业总产值达863.25亿美元，CAGR约5.8%。2023年中国PCB曝光设备市场规模预计达109.80亿元。
• 应用增长：服务器、数据中心、汽车电子等领域需求强劲，带动PCB行业扩张，进而拉动设备市场需求。

泛半导体领域

• 需求旺盛：直写光刻技术在掩膜版制版、IC后道封装、低世代FPD制造、低端IC前道制造等领域应用广泛，市场需求持续增长。
• 技术应用：泛半导体领域光刻技术分为直写光刻与掩膜光刻，直写光刻适用于低世代FPD及部分IC制造环节。
• 市场前景：MiniLED、MicroLED、先进封装等技术快速发展，带动光刻设备市场需求。预计2024年全球MiniLED市场规模达23.2亿美元，2025年全球先进封装市场规模达420亿美元。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 募投项目投产不及预期
• 技术升级不及预期

总结

芯基微装凭借其在直写光刻设备领域的技术优势和市场拓展能力，正受益于PCB和泛半导体行业的高景气及国产替代趋势。公司产品在多个技术指标上达到国内领先水平，具备替代进口设备的能力。同时，公司通过股权激励和募投项目加强研发和产能建设，为未来业绩增长奠定基础。随着下游市场需求的持续增长，公司有望在PCB和泛半导体设备市场中占据更大份额。