20211202-建信期货-PTA年报_再平衡之路逐步开启_4页_450kb

能源化工研究团队总结

核心内容

本报告由建信期货能源化工研究团队发布，主要分析2022年能源化工市场，特别是原油、PTA、聚酯等产品的走势及基本面情况。报告从行情回顾、基本面梳理、2022年展望与操作建议等方面展开，旨在为专业投资者提供市场洞察与操作参考。

主要观点

1. 原油市场分析

• 油价中枢下行：2022年油价预计整体下行，主要受伊朗供应回归预期影响。
• OPEC+政策影响：OPEC+可能调整产量政策，以稳定油价，成为油价下方的主要支撑。
• 宏观风险提示：需关注原油价格的大幅波动，以及疫情对市场的影响。

2. PTA市场分析

• 产能持续投放：2022年PTA新产能继续释放，产能出清进程逐步推进。
• 加工差低位运行：PTA加工差维持在低位，有效开机负荷预计在76%-78%之间。
• 库存压力：由于产能投放集中在下半年，预计库存前紧后松，最高可能达到450-480万吨。
• 价格走势：PTA价格整体呈现前高后低，价格中枢下移，关注一季度加工差修复机会。

3. 聚酯市场分析

• 负荷维持高位：聚酯负荷保持较高水平，对PTA形成较强支撑。
• 需求变化：纺织服装内需改善空间有限，外销受东南亚竞争和汇率波动影响，存在不确定性。
• 利润转移：2022年聚酯产业链利润将向PTA端转移，导致聚酯端利润被挤压。
• 企业支撑力：新投产设备多为头部企业，其对利润和库存的容忍度较高，支撑力较强。

关键信息

• 研究团队成员：

  • 李捷（原油、燃料油）：021-60635738，lijie@ccbfutures.com，F3031215
  • 任俊弛（PTA、MEG）：021-60635737，renjc@ccbfutures.com，F3037892
  • 彭浩洲（尿素、橡胶）：021-60635727，penghz@ccbfutures.com，F3065843
  • 彭婧霖（甲醇、聚烯烃）：021-60635740，pengjl@ccbfutures.com，F3075681
  • 吴奕轩（纯碱、玻璃）：021-60635726，wuyx@ccbfutures.com，F03087690

• 报告内容：

  • 包含多篇近期研究报告，如《累库压力增大，基差维持低位》、《山穷水复疑无路，柳暗花明又一村》、《“双控”政策对PTA影响点评》。
  • 提出2022年PTA仍处于过剩周期，加工差低位，价格中枢下移。
  • 预计聚酯产业链利润将向PTA端转移，聚酯企业对PTA的支撑依然较强，但呈现前高后低趋势。

• 风险提示：

  • 宏观风险：原油价格大幅波动、疫情反复。
  • 报告仅供特定客户及专业人士参考，不构成投资建议。

操作建议

• 关注PTA加工差的修复机会，特别是在一季度。
• 需警惕原油价格波动对PTA价格的影响。
• 聚酯企业对PTA的支撑力较强，但外销不确定性较大，内需改善将更明显。

建信期货联系方式

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话：021-60635548
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• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

分公司与营业部信息

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• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室，电话：0574-83062932
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• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726

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