20160405-浙商证券-浙商晨报_11页_828kb

文档总结

核心内容概述

本报告为2016年4月5日浙商证券发布的行业与市场分析报告，涵盖了宏观经济、主题投资、电力设备与新能源、新能源汽车、银行及军工等多个领域的分析与投资建议。报告整体聚焦于中国经济的改善趋势、区块链技术的兴起、新能源汽车产业链的发展以及部分上市公司的业绩表现与未来增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济与策略

• 中国经济改善：2016年2月中国经济总体继续放缓，但局部出现改善。3月PMI显示经济整体改善，主要得益于季节因素和外部经济风险下降带来的出口增速提升以及房地产市场改善。
• 通胀预期：CPI在二季度预计维持在2.5%左右，虽有所回升但压力不大。若大宗商品价格继续回升，四季度通胀可能进一步上升。
• 美元走势：受美联储鸽派政策影响，美元有所走弱，但基本面和政策趋势仍支撑其相对强势。
• 海外经济：美国经济温和扩张，欧元区信贷环境改善，但通胀仍低于目标，欧央行可能进一步扩大量宽。

2. 主题策略：区块链投资

• 区块链热度提升：公众与资本关注度飙升，近200家风险投资公司已投资区块链领域，累计投资达10亿美元。
• 区块链应用潜力：区块链技术具备去中心化、去信任、集体维护和可靠数据库等优势，可应用于金融、社会治理等领域。
• 投资主线：建议关注区块链创业公司的产品开发进展和金融科技类公司对区块链技术的应用。

3. 电力设备与新能源行业

• 四方股份：

  • 2015年营收增长1.28%，净利润增长0.98%，EPS为0.42元。
  • 积极布局配电开关、售电等新业务，预计2016~2018年EPS分别为0.49元、0.56元、0.62元，对应P/E分别为19.9倍、17.4倍、15.8倍。
  • 风险提示：业务经营与成本费用管控或低于预期，行业估值中枢可能波动。

• 长高集团：

  • 传统主业受益于特高压建设，新能源业务通过收购郑州金惠和华网工程拓展。
  • 郑州金惠主要涉及图像识别、智能视频、教育信息化等领域，业绩承诺明确，有望带来高增长。
  • 华网工程聚焦新能源发电，2016年预计为公司贡献约2.60亿元营收。

• 金杯电工：

  • 2016年主业增速超10%，新能源汽车业务开始放量，预计全年净利将超2亿元，对应PE仅为27倍。
  • 与湖南文泰能源合资开展动力电池业务，未来三年产能有望提升至4千瓦时。
  • 物流服务业务“云冷1号”项目启动，预计可为公司贡献约50%的净利润。

新能源汽车与产业链

• 江淮汽车：

  • 2016年一季度电动车销量超预期，SUV销量增长显著，预计全年实现12.6亿元营收（YoY +53%）。
  • 业绩敏感点为SUV和EV销量，建议关注其在新能源汽车领域的表现。

• 特斯拉Model 3：

  • Model 3成为新能源汽车行业的“iPhone时刻”，预订量达27.6万辆，远超预期。
  • 该车型具备超快加速、自动驾驶支持、续航里程和超级充电站等优势，对燃油车构成冲击，为国内电动车产业链带来机遇。
  • 建议关注特斯拉供应链个股及电池产业链个股，如长信科技、均胜电子、多氟多、赢合科技、金杯电工、当升科技等。

银行业与债转股

• 债转股政策影响：
  • 债转股对象为有潜在价值但出现暂时困难的企业，以国企为主，主要为关注类贷款。
  • 债转股有助于降低银行关注类贷款向下迁徙压力，提高资产质量改善预期。
  • 对银行利润和资本充足率有负面影响，但具体影响需看政策细则。

军工行业

• 烽火电子：
  • 2015年年报显示，公司营收和净利润均实现大幅增长，分别增长16.31%和103.80%。
  • 业绩增长主要来自通信产品及配套业务，毛利率稳定，期间费用率下降4pct。
  • 公司具备内生和外延增长潜力，陕西电子信息集团有大量军工资产可供注入，建议重点关注。

精选新闻与公告

• 科华恒盛：与科大国盾量子技术合作开发量子通信应用市场，子公司光伏发电项目并网发电成功。
• 南都电源：与东风神宇签订战略合作协议，推动新能源商用车装车增长。
• *ST海润：与环能国际合作开发1.2GW光伏电站项目。
• 华伍股份：调整定增价格和数量，降低定增价格，提高定增上限。
• 大洋电机：变更募投项目，将资金用于补充流动资金。
• 中利科技：获得60MW渔光互补光伏电站项目备案。
• 猛狮科技：拟收购达喀尔汽车股权，拓展汽车租赁业务。
• 航天机电：收购上海德尔福股权，持股比例提升至87.5%。
• 中国核电：2015年净利润增长50%~55%。
• 国电南瑞、旷达科技、金利华电、猛狮科技：发布2015年年报及利润分配预案。

投资建议

• 买入建议：江淮汽车、金杯电工、特斯拉供应链个股、电池产业链个股。
• 增持建议：四方股份、长高集团、烽火电子。
• 中性建议：其他行业及个股。

风险提示

• 公司业务经营与成本费用管控或低于预期。
• 行业估值中枢可能波动。
• 债转股细则尚未明确，可能对银行利润和资本充足率产生不同影响。
• 个股业绩表现与市场环境密切相关，需独立评估。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对沪深300指数上涨20%以上。
• 增持：证券相对沪深300指数上涨10%~20%。
• 中性：证券相对沪深300指数波动在-10%~10%之间。
• 减持：证券相对沪深300指数下跌10%以下。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作保证。
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