20241116-五矿期货-甲醇周报_近端偏弱格局未改_港口库存累至高位_42页_4mb

甲醇周报分析总结

1. 周度评估及策略推荐

   • 甲醇盘面价格小幅下跌，现货相对稳定，港口库存持续攀升至125万吨，基差走弱，期限结构维持低位震荡。
   • 供应端：企业开工率环比下降，供应高位回落，预计后续供应压力逐步缓解。原料价格走弱，部分企业利润改善。
   • 需求端：烯烃装置开工维持高位，传统需求如甲醛、二甲醚小幅回升，整体支撑有限。
   • 库存方面：港口库存高企，预计后续逐步去库，内地库存压力较小。建议短期以区间震荡思路为主，关注多配机会，月间价差关注正套。

2. 期现市场

   • 积极期货持仓趋稳，成交量处于低位，基差弱势反映出现货市场承压。期限结构维持Back结构，市场预期未来价格可能回升。
   • 原料端：煤炭价格弱势运行，天然气价格低位波动，成本对甲醇支撑有限，但利润测算显示煤制和气制工艺利润有所改善。
   • 港口库存持续上升，基差走弱，而甲醇仓单有所增加，市场交割意愿较强。

3. 利润与库存

   • 原料价格疲软，甲醇生产利润小幅改善，但需求端支撑有限。进口利润扩大，国内外价差处于低位。
   • 港口库存处于同期高位，华东、华南港口库存显著上升，但内地厂内库存去化较快，整体压力分布不均。

4. 供给端

   • 甲醇产能持续扩张，开工率居高不下，但海外开工率已降至同期低位，供应端部分边际改善。
   • 进口量同比降幅扩大，到港量回升，预估后期进口压力有所减少，出口未见明显改善。
   • 国际间价差维持低位，进出口平衡以净出口为主，国内供应压力略有缓解。

5. 需求端

   • 烯烃装置开工率高位维持，利润小幅回落。下游需求中，传统需求如甲醛、二甲醚开工回升，但盈利趋紧。
   • 库存方面，下游厂商库存小幅上升，采购积极性一般，预计后期需求端支撑较为温和。
   • 乙二醇、PP等相关产品价格关系未见显著变化，关联性较低。

6. 期权相关
   甲醇期权持仓PCR略大于1，看空略占优，隐含波动率下降，反映市场情绪相对平稳，短期交易热度较低，多空双方分歧不大，建议观望为宜。

7. 产业结构
   甲醇产业链处于中期调整阶段，供应端高位回落，需求端增量有限。价格调整期或为主导节奏，建议密切关注库存变化及开工率变动趋势。