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联得装备（300545）中报业绩点评总结

核心内容概述

联得装备发布2018年中期业绩报告，显示公司上半年业绩实现快速增长，营业收入和净利润均同比增长超40%。公司订单充沛，管理能力提升，盈利水平改善，同时在研发创新和市场拓展方面取得积极进展。此外，公司通过收购扩大生产规模，进一步增强市场竞争力。分析师维持“推荐”投资评级。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年为2.93亿元，同比增长40.77%。
• 净利润：为3733.86万元，同比增长41.58%。
• 基本每股收益：0.26元，同比增长44.44%。
• 销售毛利率：33.18%，同比略有下降0.95个百分点，但总体保持稳定。
• 总体费用率：19.99%，同比下降1.77个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别下降2.41和0.65个百分点，财务费用率因新增银行借款利息支出上升1.29个百分点。

市场与行业环境

• 下游需求旺盛：电子整机产品新技术发展推动面板厂商更新设备，大陆TFT-LCD和OLED产线建设带来600亿模组设备市场空间。
• 国产设备渗透：目前新建产线仍以进口设备为主，但国产设备正在逐步渗透。

研发与客户拓展

• 研发投入：2018年上半年为2481.4万元，占营收比例8.47%，同比增长33.17%。
• 新产品进展：大尺寸模组新产品已进入客户端调试验证阶段，销售合同洽谈中，有望成为新的利润增长点。
• 新客户订单：获得TPK的1.12亿元贴合设备订单，将进一步增厚公司业绩。

生产扩张

• 收购厂房：全资子公司东莞联鹏以6067.67万元收购东莞景福公司的两栋未完工钢混结构厂房，旨在扩大生产规模，提升市场竞争力。

关键信息

盈利预测与估值

• 净利润预测：2018-2020年分别为1.24亿、1.99亿、2.85亿，对应EPS分别为0.86元、1.38元、1.98元。
• PE估值：对应PE分别为25倍、16倍、11倍，估值逐步下降，反映公司盈利能力和市场预期提升。
• PB估值：对应PB分别为5倍、4倍、3倍，显示公司资产价值逐步被市场认可。

财务指标

风险提示

• 下游投资不及预期
• 新产品推广不及预期
• 竞争加剧风险
• 盈利能力改善不及预期

投资评级说明

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）10%~20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%

公司基本数据

分析师团队

• 李佳：伯明翰大学经济学硕士，华创证券研究所所长助理、首席分析师
• 鲁佩：伦敦政治经济学院经济学硕士，分析师
• 赵志铭：瑞典哥德堡大学理学硕士，分析师
• 娄湘虹：上海交通大学工学硕士，分析师
• 吴纬烨：上海财经大学经济学硕士，助理研究员

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