20240718-东兴证券-三只松鼠-300783.SZ-业绩连续四个季度回升_战略转型效果持续释放_6页_950kb

三只松鼠公司研究报告总结

公司概况

三只松鼠股份有限公司（股票代码：300783SZ）是一家专注于自有品牌休闲食品研发、检测、分装及销售的企业，主要产品包括炒货食品、坚果、果干、烘焙饼干和肉制品。公司被国家知识产权局认定为驰名商标，致力于休闲零食市场。

业绩回顾

公司2024年上半年业绩预计表现出色：营业总收入增长显著，归母净利润大幅反弹后实现减亏，扣非净利也随之提升。自2023年以来，公司已连续四个季度实现营收与净利润的双增长。核心策略是高端性价比转型，供应链优化与全渠道布局使得业绩趋势持续向好。2024年预期收入和利润增长率分别达到较高水平，反映战略转型效果。

战略转型

公司率先提出“高端性价比”战略，通过供应链创新、组织变革（如一品一链）激活业务潜能。线上渠道中，抖音与社交电商驱动收入高速成长，下半年抖音营收同比增长迅猛，预计社交电商将持续高速增长。线下分销方面，公司推进社区零食店模式，在多区域开设自有品牌门店，瞄准量贩零食赛道的潜力市场。产品价格定位中有竞争力，Branded presence in channels like community stores holds potential growth.

渠道与新业务

线上端，公司强化D+N全渠道策略，各渠道保持稳健增长，抖音等电商贡献巨大。子品牌“小鹿蓝蓝”聚焦儿童高端健康零食，2024年上半年实现双位数增长并盈利。6月，公司与甄养合作进入坚果乳市场，通过线上线下互补协作，预期进一步推动新品类发展。

财务预测与评级

东兴证券预测公司2024-2026年营业收入和归母净利润年均复合增长率强劲，分别为约51%-2684%和74%-3825%。PE估值从20倍下降至12倍，维持“强烈推荐”评级。关注点多渠道均衡发展、成本优化、盈利改善，目标支撑2024-2026年股价表现。

风险提示

潜在风险包括抖音平台激烈竞争导致渠道利润率下降、线下社区店扩张不及预期或受量贩零食店冲击、分销渠道推进缓慢等，可能影响长期增长。

结语

公司业绩连续回升显示战略转型的有效性，借助线上突破与线下布局，有望实现多增长曲线协同发展，创造可持续价值。投资者应警惕市场竞争因素。