20260625-华泰证券-华泰_公用环保_二季度环保稳增_关注_算电协同_进展_2页_194kb

报告摘要

本研报分析了2026年第二季度中国公用环保行业的主要子板块（火电、水电、核电、新能源、燃气、环保）的运行情况与未来展望，重点指出环保行业在出海项目推进和化债政策支持下的稳定增长趋势，同时关注“算电协同”进展对行业的影响。

火电板块：4-5月火电发电量延续同比增长，但煤价同比和环比均上涨，叠加长协电价下行，预计主要火电公司2Q26归母净利同比承压。
水电板块：4-5月水电发电量同比增长，其中龙滩电站出库流量显著提升，预计桂冠电力2Q26归母净利同比+22%。
核电板块：5月核电发电量同比增速由降转增，但因市场化交易情况和机组投产节奏差异，中国广核与中国核电的盈利变化趋势可能分化。
新能源板块：4月末风电/光伏装机同比显著增长，但发电量增速低于装机增速，5月风电发电量同比由降转增，但整体绿电消纳形势仍严峻，绿电公司盈利或仍承压。
燃气板块：5月天然气产量同比由增转降，4月表观消费量同比下滑，但预计夏季高温将带动发电用气需求回升。
环保板块：垃圾焚烧发电出海项目加速落地，印尼和中亚项目IRR分别达9.5%和7.4%，高于国内平均水平。同时，国家持续推动化债政策，有望改善环保行业盈利和现金流。