> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰 | 化工：二季度前瞻 - 能化盈利扩大，材料向好 ## 核心内容概述 本研报分析了2026年第二季度（Q2）化工行业的主要趋势与盈利预期，重点围绕能源化工（能化）及材料板块展开。整体来看，Q2化工行业在油价高位、地缘政治扰动及下游需求增长的多重因素影响下，盈利格局有所改善，尤其在能化品和AI及电子上游材料领域表现较为突出。 ## 主要观点 ### 1. 能源化工盈利走扩 - **油价高位支撑**：美以伊冲突及霍尔木兹海峡运输受阻等因素导致26Q2国际原油均价维持高位，布伦特原油均价同比和环比均显著上涨。 - **油气开采企业盈利改善**：受益于油价上涨，油气开采企业盈利同环比显著提升。 - **炼油企业盈利改善**：部分炼油企业因成品油、烯烃、芳烃等产品价格上行及库存收益，盈利同环比有望增长。 - **国内煤化工与气头化工受益**：国内煤化工、气头化工等企业因原料供应稳定及成本端优势，预计Q2盈利显著增长。 - **中长期展望**：Q3全球石油消费旺季及储备性补库需求将支撑油价，预计26-27年布伦特原油期货均价为82/70美元/桶。但随着全球石油消费拐点形成，未来原油价格可能逐步回落至60美元/桶底部中枢。 ### 2. 材料板块向好 - **AI及电子上游材料需求增长**：AI算力、先进制程、先进封装及国产替代共同推动半导体材料需求，电子特气、含氟材料、光刻胶等产品景气上行。 - **国产替代助力**：海外供给扰动及成本压力下，国产替代成为行业增长的重要驱动力，相关材料企业盈利整体向好。 ### 3. 大宗化工品景气波动 - **成本端上行**：上游原油及石化原料价格大幅上涨，导致大宗化工品价格中枢整体上移。 - **需求偏弱影响**：部分子行业（如氯碱、塑料制品）因地缘冲突引发的需求担忧及成本压力，导致5-6月价格回落，盈利改善弹性不足。 - **部分子行业顺价能力强**：聚氨酯、瓶片等子行业因占下游成本比例低、需求刚性，盈利改善相对显著。 ### 4. 产业链其他领域表现 - **轮胎行业承压**：原料成本上涨及海运费提升对轮胎企业造成阶段性压力，但国内轮胎企业凭借性价比优势，有望在全球市场中持续提升份额。 - **饲料添加剂行业短期承压**：受行业扩产及成本挤压影响，26Q2盈利同比可能承压，但受益于下游养殖需求刚性及豆粕替代增长，未来盈利有望回升。 ## 关键信息 - **Q2油价高位**：布伦特原油均价同环比显著上行，预计在82美元/桶左右。 - **能化品盈利扩大**：油气开采、炼油、煤化工、气头化工等企业盈利同环比改善。 - **材料板块向好**：AI及电子上游材料因需求增长与国产替代推动，盈利预期积极。 - **大宗化工品景气波动**：部分产品价格回落，但聚氨酯、瓶片等子行业盈利改善显著。 - **风险提示**： - 地缘冲突加剧 - 原油价格大幅波动 - 下游需求不及预期 ## 结论 综上所述，2026年第二季度化工行业整体呈现盈利改善趋势，尤其在能化品和材料板块表现较为突出。尽管部分大宗化工品因成本和需求双重压力面临挑战，但具备较强顺价能力和成本优势的企业有望实现盈利增长。未来需关注地缘政治风险、原油价格波动及下游需求变化对行业的影响。 --- **分析师** 庄汀洲 | S0570519040002 | BQZ933 张雄 | S0570523100003 | BVN325 **来源** 华泰证券研究所 国内站：https://inst.htsc.com/research 海外站：https://intl.inst.htsc.com/research **访问权限** 国内机构客户 美国及中国香港金控机构客户 **添加权限** 请联系您的华泰对口客户经理