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20251119申万期货有色金属基差日报总结

铜品种

• 观点：铜价夜间上涨，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，产量延续高增长。电网投资正增长、汽车产销增长支撑需求，但家电排产负增长、地产疲弱拖累。印尼矿难爆发预计加剧全球化铜供应缺口，形成长期支撑。
• 策略方向：关注美元汇率、冶炼产量、下游需求变化。
• 基差与升贴水：国内基差25元/吨，LME库存减少325吨，升贴水-35.33美元/吨。

锌品种

• 观点：锌价夜盘上涨，精矿供应阶段性紧张但冶炼产量增长，镀锌板库存高位。基建投资增速放缓，汽车产销增长、家电产量负增长、地产疲软，锌供需差异较小，总体区间波动。
• 策略方向：关注美元汇率、冶炼产量、需求变化。
• 基差与升贴水：国内基差75元/吨，LME库存增加1000吨，升贴水129.76美元/吨。

其他数据（图表示意）

• 基差趋势：当日铜基差25元/吨，铝基差负值小幅扩大，锌基差维持正值。
• 升贴水：LME铜升贴水-35.33美元/吨，锌升贴水129.76美元/吨。
• 库存变化：LME铜库存环比降325吨，铝库存降2175吨，锌库存增1000吨。

风险提示

• 印度尼西亚矿难可能引发铜供应缺口
• 下游需求（电网/汽车）变动不确定
• 宏观因素与市场预期的变化风险

注：以上总结仅供分析参考，不构成操作建议。