20251224-中信期货-贵金属策略日报_联储降息预期回摆_金银新高后_V型_震荡_7页_2mb

文档总结：联储降息预期回摆，金银新高后“V型”震荡

核心内容

近期，黄金与白银价格因多重因素共振上涨，创下历史新高。然而，随着美国第三季度GDP数据超预期发布，市场对联储降息的预期有所回摆，美元指数冲高，金银价格出现回调。整体来看，黄金与白银的走势仍受到地缘政治风险、央行购金及美联储宽松政策预期的支撑，短期内价格下行空间有限。

主要观点

黄金

• 价格表现：黄金期货价格一度站上4500美元/盎司，创历史新高。
• 上涨驱动：地缘政治风险升级、美元走软及市场对联储降息的预期是主要推动因素。
• 回调原因：美国第三季度GDP数据超预期，导致美元指数冲高，黄金价格回落。
• 未来展望：地缘政治风险、央行购金及联储宽松预期将继续支撑金价，短期波动或受限，长期仍受流动性宽松逻辑驱动。
• 价格区间：短期关注【4200，4500】美元/盎司。

白银

• 价格表现：白银期货价格一度站上70美元/盎司，沪银主力合约也突破16900元/千克。
• 上涨驱动：投资需求强劲、流动性宽松及持续供应压力是支撑白银价格的主要因素。
• 回调原因：部分高位获利盘可能引发短期整合，导致价格波动放大。
• 未来展望：整体趋势仍为积极，预计白银价格将与黄金保持一致的节奏，明年或迎来更大弹性。
• 价格区间：短期关注【60，75】美元/盎司。

关键信息

地缘政治风险

• 美国与委内瑞拉：地缘政治紧张局势持续，特朗普表示可能扣留或出售在委内瑞拉附近海域没收的石油。
• 俄乌冲突：冲突再升级，俄罗斯对乌克兰发动大规模袭击，避险需求依然活跃。

经济数据

• 美国GDP：第三季度实际GDP年化季率初值为4.3%，超出预期和前值。
• 美国工业产出：11月工业产出月率为0.2%，制造业产出为0%，产能利用率为76%。
• 美国消费支出：实际个人消费支出季率为3.5%，超出预期。
• 加拿大GDP：10月GDP月率为-0.3%，年率为0.4%。

市场监管与政策

• 中国：上海黄金交易所提示市场风险，建议投资者合理控制仓位，理性投资。
• 泰国：正在研究对线上黄金交易征税及对黄金交易实施限制。

技术与市场指标

• 金银比：维持高位，反映黄金相对于白银的强势。
• 租赁利率：伦敦黄金与白银租赁利率维持高位，显示现货紧张，可能引发挤仓交易。
• 美元指数：因GDP数据超预期而冲高，影响金银价格。
• 人民币汇率：未提供具体数据，但汇率波动可能影响贵金属内外价差。

风险提示

• 特朗普政策变化：可能影响美国与委内瑞拉的局势，进而影响贵金属市场。
• 美联储货币政策变化：新主席提名前后，政策预期可能波动。
• 地缘冲突变化：俄乌冲突或美国与委内瑞拉局势的进一步升级可能对市场产生重大影响。

图表说明

• 图表1-2：展示沪金与沪银的行情表现。
• 图表3-4：反映国内贵金属基差与内外价差。
• 图表5-6：展示SPDR黄金持有量与SLV白银持仓量。
• 图表7-8：伦敦黄金与白银租赁利率。
• 图表9-12：金银比、金油比、金铜比与铜油比。
• 图表13：恐慌指数与标普500变动。
• 图表15：黄金价格与美国实际利率关系。
• 图表17：美元指数走势。
• 图表18：人民币汇率走势。

中信期货商品指数（2025-12-23）

• 综合指数：2306.25，+0.47%
• 商品20指数：2645.83，+0.43%
• 工业品指数：2233.41，+0.31%
• PPI 商品指数：1381.84，+0.15%
• 贵金属指数：3873.34，+1.36%

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