深度报告-20241017-中邮证券-碳纤维复材深度之一_航空航天牵引需求增长_供应能力提升推进国产替代_33页_1mb

碳纤维复材深度报告：供需格局与国产替代趋势

1. 材料特性与核心领域

碳纤维复材由树脂基体和碳纤维增强材料构成，具有重量轻、高强度、耐腐蚀等性能优势。2023年全球需求约1769万吨，航空航天占比19%（价值占比64%），风电叶片（17%）及体育休闲（16%）需求量领先。我国碳纤维国产化率77%，进口依赖度降至23%，国产替代加速推进。

2. 市场前景与需求增长点

• 军事领域：军用装备复材用量持续提升，如歼-20占比达27%，国产大飞机C919结构占比12%，未来用量或超50%；低空经济（eVTOL）复材需求占比超70%。
• 民用市场：风电叶片碳纤维渗透率随叶片长度增长（70米以上可达55%），压力容器市场到2030年需求超8万吨，商用飞机国产化驱动（C929应用目标50%）。

3. 产业链结构与国产化挑战

• 产能分布：中国碳纤维产能1408万吨，东丽、中复神鹰等头部企业占据高端市场，但中小厂商成本压力显著。
• 工艺瓶颈：干喷湿纺技术突破（光威、中简科技为代表），热压罐成型为主导工艺，预浸料环节国产化率不足。
• 毛利率分化：高性能厂商（如光威复材、中简科技）毛利率超65%，民用厂商（如吉林化纤）亏损或微利。

4. 风险提示

• 行业需求不及预期（如风电、体育休闲领域复苏乏力）；原油价格波动；产品价格超预期下降。
• 竞争加剧导致毛利率下滑，技术迭代加速风险。

5. 核心上市公司

• 碳纤维环节：光威复材、中简科技、中复神鹰、恒神股份。
• 预浸料环节：中航高科、光威复材。
• 复材结构件：佳力奇、航天环宇、广联航空。