深度报告-20240105-国海证券-碳纤维行业深度报告之三_底部渐现_航空航天和机器人有望成需求热点_70页_3mb

碳纤维行业深度报告总结

核心观点与行业评级

1. 行业进入新阶段：

   • 国内碳纤维价格见底，大丝束和低端小丝束面临亏损压力，但进口依存度降至39%以下。
   • 航空航天、风电叶片、机器人、光伏热场等领域需求增长强劲，2025年国内需求量预计达132万吨（CAGR 206%）。

2. 行业评级：

   • 推荐评级：维持“推荐”评级，下游需求长期增长空间大，国产替代加速。

行业基本面分析

1. 供需格局：

   • 2022年进口依存度约39%，国内产能集中度高（CR4达67.3%），企业扩产计划总产能接近30万吨。
   • 成本端：大丝束碳纤维价格已降至80元/kg以下，风电等领域应用逐步放量。

2. 技术壁垒：

   • 大丝束（如48K）生产技术难度高，但国产化突破明显（如吉林化纤、上海石化）。
   • 小丝束（如T700及以上）国产性能接近国际巨头（如东丽），应用范围向高端领域扩展。

下游应用领域驱动因素

1. 航空航天：

   • 卫星互联网、国产大飞机（C919）等需求拉动，碳纤维在飞机结构件中渗透率有望提升至25%以上，对应百亿级市场空间。

2. 风电叶片：

   • 风机大型化推动碳纤维渗透率从7%升至40%，2025年需求量约367万吨，核心是降低成本至80元/kg以下。

3. 光伏热场：

   • 碳碳复材替代石墨部件渗透率达60%-65%，2025年需求量预计15万吨。

4. 汽车轻量化：

   • 新能源车减重需求驱动，2025年汽车领域碳纤维需求量达144万吨（CAGR 11%）。

重点公司盈利预测及评级

主要风险提示

1. 价格波动风险：
   • 碳纤维价格受供需、原材料成本等因素影响较大，下行可能挤压利润。
2. 产能扩张不及预期：
   • 扩产项目落地不及预期、产能质量不达标风险。
3. 下游需求波动：
   • 风电、航空航天等下游需求受政策、技术、经济周期影响。
4. 技术壁垒：
   • 高性能碳纤维（如T1000级）仍依赖进口，国产替代不确定性高。

投资建议汇总

• 推荐标的：中复神鹰、光威复材、吉林碳谷、上海石化。
• 关注领域：
  • 航空航天：国产大飞机、卫星互联网。
  • 新兴应用：风电叶片（降低成本）、碳碳热场、机器人轻量化。
• 重点关注下游增量：光伏产业链、新能源汽车轻量化。

注：以上内容根据证券研究报告核心观点总结，未涉及任何投资建议。具体投资决策请结合自身投资目标及专业意见。