20210418-兴业证券-消费行业_煌上煌业绩反超周黑鸭_卤味市场格局未定_11页_1mb

报告摘要

本报告由兴业证券经济与金融研究院分析师宋健发布，分析了2021年4月12日至4月16日期间港股消费行业特别是卤味、奶粉、乳制品、啤酒和电子雾化设备行业的表现及发展趋势。报告指出，尽管疫情对部分行业造成影响，但整体消费板块表现积极，卤味市场格局尚未稳定，头部企业仍具备增长潜力。

卤味市场格局未定：绝味食品、周黑鸭和煌上煌三家龙头企业在疫情中表现各异，其中煌上煌净利润同比增长28.04%，成为唯一一家在疫情下保持增长的公司。周黑鸭则面临连续三年业绩下滑，但通过特许经营模式发展，未来有望实现业绩反弹。绝味食品逆势扩张，2020年净开店1445家，业绩有望修复。
卤制品行业前景广阔：中国卤味市场规模大、增速快，2014-2019年CAGR为19.51%，2019年市场集中度低，头部企业市占率仅为9.0%、5.0%和3.0%，竞争空间巨大。
行业推荐：
- 奶粉行业：推荐中国飞鹤(06186.HK)，受益于产品高端化，市占率持续提升，且计划打造第二增长曲线（儿童和成人奶粉）。
- 乳制品行业：推荐蒙牛乳业(02319.HK)，公司提出5年战略计划，推动数字化转型，提升品牌、产品和服务的精准触达能力。
- 啤酒行业：推荐华润啤酒(00291.HK)，产品结构升级和产能优化有助于提升盈利能力。
- 电子雾化设备行业：推荐思摩尔国际(06969.HK)，公司业绩持续增长，研发投入大，国内监管政策有利于行业规范化发展。

恒生指数：上涨0.94%
必需性消费品：上涨1.25%
非必需性消费品：上涨1.63%
细分板块：
- 上涨：烟草(+1.0%)、非酒精饮料(+1.0%)、酒精饮料(+0.8%)、包装食品(+0.6%)
- 下跌：乳制品(-0.1%)、食品添加剂(-0.5%)、农产品(-0.8%)、肉类(-4.6%)

股票评级：
- 买入：相对市场指数涨幅大于15%
- 审慎增持：相对市场指数涨幅在5%~15%之间
- 中性：相对市场指数涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对市场指数涨幅小于-5%
- 无评级：无法给出明确投资评级
行业评级：
- 推荐：相对表现优于市场指数
- 中性：相对表现与市场指数持平
- 回避：相对表现弱于市场指数