20240804-华创证券-_宏观专题_全球货币转向跟踪第3期_美联储缩表的流动性冲击开始显现_21页_2mb

美联储缩表的流动性冲击和全球货币政策转向是当前金融市场的热点。报告显示，2024年6月中旬以来，全球26个主要经济体中，5个经济体降息、2个经济体加息，延续了降息趋势。智利、瑞士、加拿大和英国央行近期降息，美联储预计在9月启动降息（概率100%），年降息次数从预期的2次上调至3次。欧元区全年降息预期从1-2次升至2-3次，英国预期年内再降息1-2次，日本则预期年内再加息一次。中国内地实际利率在全球处于高位。

流动性方面，美联储缩表继续导致准备金余额下降，2024年7月末准备金规模较6月中旬减少2553亿美元。回购市场出现流动性压力，SOFR-EFFR利差转正显示回购市场紧张，但联邦基金市场流动性充足。全球央行总资产规模小幅上升，美欧日英央行资产虽有回升，但缩表路径开启。国债市场买卖价差波动，主要欧美经济体信用风险溢价仍处低位，美元流动性溢价小幅走阔，但未见危机性变化。整体而言，美联储缩表带来的流动性收紧面临政策调整，全球货币政策转向需谨慎观察。风险包括流动性弱于预期和跟踪指标不全面。

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